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（以下內容從浙商證券《快遞行業專題報告：5月件量穩增，看好價格秩序維穩及履約修復延續》研報附件原文摘錄）投資要點單價：監管高質量發展引導下價格高位穩定1）韻達：5月單價元，環比+元，同比-元。2）圓通：5月單價元，環比-元，同比-元。3）申通：5月單價元，環比-元，同比-元。4）順豐：5月單價元，環比+元，同比-元。轉讓豐網后，預計單價中樞或有明顯抬升。核心分析：5月通達系整體快遞單價同比小幅微降，主要是季節性輕小件占比提升帶來貨重變化所致，價格秩序無需過度擔憂。單量：5月快遞單量增長穩健，618仍有韌性上游驅動方面，前5月實物商品網購零售額萬億元，同比增長%；占社零總額比重%，同比提升。1）韻達：5月日均單量4965萬件，同比+%。我們分析伴隨3月總部政策調整后加盟商拓客及履約能力顯著優化，預期后續件量增速有望進一步上行。2）圓通：5月日均單量5774萬件，同比+%。3）申通：5月日均單量4848萬件，同比+%。4）順豐：5月日均單量3171萬件，同比+%。5月單量維持穩增，主要由于一方面國內生產活動與消費需求持續復蘇，另一方面去年同期疫情影響存在低基數。核心分析：步入旺季，主要公司5月快遞件量增長穩健，履約能力持續修復，看好增速回暖延續。從最新618情況看，根據交通運輸部，6月12日-18日行業周度攬收量及投遞量同比分別增長%及%，仍有韌性。短期看，防疫優化后履約能力恢復和消費提振仍會帶來件量彈性；中長期看，直播電商崛起疊加單包裹貨值下行，行業單量仍有成長性。2023快遞主線思考：競爭秩序大概率維穩，件量及成本將有底部反轉近期板塊波動加大來源于市場對競爭秩序的擔憂。綜合考慮監管持續性、龍頭發展戰略及新進入者訴求，我們認為整體價格仍將維穩，淡季局部適度的靈活價格杠桿無需過度擔憂。那么，在整體競爭環境穩定的情況下，我們認為：1）件量端，龍頭受益于履約修復、電商創新及份額集中等將有增長；2）成本端，龍頭受益于規模效應、油價下行、疫情支出平滑、總部資本開支收窄、末端成本下降等將有優化；3）服務端，龍頭受益于高質量發展共識、健全網絡基礎上的產品分層、全鏈路穩定性提升將有改善。投資：區分賽道，看好龍頭價值修復，優選韻達股份、順豐控股、圓通速遞1）韻達股份預期未來經營業績隨單量修復及成本費用管控深入優化有望改善，我們預計公司2023年歸母凈利潤億元，對應PE僅10倍。2）順豐控股利空出盡，2022年扣非凈利潤億元，同比增長%修復明顯。公司近期公告擬剝離加盟制產品豐網，作為快遞物流龍頭，新業務改善速度及時效業務利潤率回升均有望超預期，將打開價值空間。3）圓通速遞業績如期釋放，2022年歸母凈利潤億元，同比增長%，單票盈利領先改善，關注后續數字化建設深入疊加單量延續增長帶來的業績進一步超預期的可能。風險提示：政策管控松動；快遞價格戰惡化；實體網購增長回落。

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