事件：發布2017年年報，2017年實現營業收入137.67億元，同比增長54.82%;實現歸母凈利潤25.09億元，同比增長35.95%;扣非后歸母凈利潤22.69億元，同比增25.03%。

點評：

扣非后凈利潤增長25.03%，符合市場預期公司2017年實現營業收入137.67億元，同比增長54.82%;實現歸母凈利潤25.09億元，同比增長35.95%。因投資盈德氣體獲得的投資收益，及因收購良業環境70%股權后原持有的10%股權按照公允價值重新確認投資收益及其他相關因素，產生非經常性損益金額2.4億元。扣非后歸母凈利潤22.69億元，同比增25.03%。整體毛利率28.96%，下降2.43個百分點;凈利率18.82%，較去年同期下降1.98個百分點，主要與前期市場訂單結構變化有關。

分項業務受統計口徑調整影響，核心產品毛利率穩定分業務看，環保整體解決方案、市政給排水、城市光環境、凈水器銷售分別實現收入88億、36億、11億和2.5億，毛利率分別為34.26%、8.28%、49.98%和48.20%。由于今年部分生態治理類業務(毛利率25-28%)歸類調整至環保整體解決方案，導致市政給排水業務收入同比下降13.29%，毛利率下降4.69個百分點;環保整體解決方案收入同比增長96%，毛利率下降13.31個百分點，核心膜技術相關業務毛利率未出現下降。

財務費用增長較快，經營現金流大幅好轉2017年銷售費用、管理費用、財務費用分別同比增長57.21%、33.47%、330.85%。銷售費用若扣除良業環境并表造成的0.5億元增量，增速約22.78%;財務費用增長較快，主要是由于全社會融資成本提升及公司PPP業務投資增加所致。

現金流方面，2017經營性現金流凈額約25億，同比增長234%，銷售商品和勞務收到的現金/營業收入比例達到82%，較2016年同期73%有所提高，現金流狀況大幅好轉。主要與應收賬款管控和付款掌控力增強有關，應收賬款周轉天數由139.5天下降至116.8天，應付賬款周轉天數由208.6天提高至247.2天。

2017年新增訂單449億，2018一季度訂單量質齊升2017年公司新增EPC+PPP類訂單合計約449億，其中水處理相關訂單50%，其中還有200億左右訂單尚未完成投資;2018年一季度公司新增訂單149億，較去年同期增加，其中水處理相關訂單占比80%，訂單質量大幅提升，將拉動公司高毛利率的膜設備業務銷售。此外，公司的膜設備在農村污水處理領域快速拓展，今年訂單占比有望提高，從而帶動公司毛利率回歸。