一夜之間，快手科技(以下簡稱快手)從一家獨角獸企業變為僅次于騰訊、阿里巴巴、美團、拼多多的中國第五大互聯網上市公司。上市首日股價高開194%、總市值破萬億港元，快手在港股市場的“首秀”成績不俗，資本的熱捧也將快手兩位創始人宿華、程一笑的身價推升至千億港元。常被稱為短視頻領域的“老二”彎道超車成為“中國短視頻第一股”，快手為何急于搶先一步叩開資本市場的大門，曾經因燒錢造成的巨額虧損如何填補?伴隨著快手的成功上市，短視頻戰爭2.0時代又將掀起怎樣的腥風血雨?

短視頻“老二”彎道超車

在與老對手抖音的纏斗中，快手勝少敗多，常年居于“老二”的位置。

目前，在短視頻社交領域，抖音和快手用戶量分別占據前兩位。移動大數據服務商極光發布的數據顯示，抖音和快手2020年第四季度MAU(月活躍用戶數)均值分別達6.29億、3.31億;快手極速版MAU均值為2.25億，同比增長150.0%;抖音極速版MAU均值為1.53億，同比增長率達528.5%，雙巨頭競爭格局更加穩固。

在定位上，抖音緊跟一二線城市的潮流文化，學習微博運作明星及網紅，而快手則通過“老鐵經濟”進一步打開下沉市場。相比于“網紅制造機”的抖音，快手一直被外界打上“土味”的標簽，過去給外界的印象也主要是低調、佛系。

然而近幾年，佛系的快手開始顯露“狼性”。2019年6月，快手創始人宿華、程一笑發給全體員工的內部信開始在圈內流傳，信中他們表示對快手現狀并不滿意，認為必須要改變，并號召全員進入戰斗狀態。這封內部信也透露出鮮明的信號，快手正在撕去佛系標簽，給公司文化注入狼性，戰略和業務上將不再保守，而是為追求更高目標主動進攻。

快手的商業化也開始提速，商業營收目標一再提高。2020年9月，快手高級副總裁馬宏彬宣布，2020年1-8月，快手商業化營收比去年同期增長2.5倍，頭部客戶新增2.6倍。人們還發現，曾經“土味”的快手也開始出圈了。人氣明星周杰倫高調入駐快手，黃渤、張雨綺、黃圣依等一眾知名明星和董明珠、丁磊等商界大佬也開始在快手直播。與此同時，快手還開始“帶貨”奢飾品、汽車甚至是房子，不斷尋求突破。

顯然，在搶占“短視頻第一股”的過程中“快速跑”并率先登陸港股市場，是快手狼性的另一種體現，資本同樣也給予了熱烈的“回應”?？焓稚鲜惺兹臻_盤價為338港元/股，相較于招股價115港元/股高開193.91%，盤中最高達到345港元/股。截至當日收盤，報收于300港元/股，漲幅為160.87%，總市值約為1.23萬億港元，一躍成為中國第五大互聯網上市公司。

快手的未來仍然有著巨大的想象空間。在上市儀式的發言中，宿華提到，過去一年中快手產生了超過130億條視頻，近9.6萬億分鐘的使用時長，超2000萬人在平臺上獲得了收入。就在前不久，快手宣布和山東衛視等十家省級衛視春晚達成合作;另外，分發21億元紅包的“溫暖好運年”活動也正在進行中，營銷攻勢依然強大。

“快手上市是內容核心的流量邏輯獲得廣泛確認的一個代表，通過用戶創作內容實現流量的匯聚的一個勝利。雖然存在一系列的問題，但是從快手頭部主播帶貨的現實情況來看，大家已經看到了流量變現的真金白銀。是曇花一現還是貨真價實，還需要觀察快手在上市后的下一步發展。”上海財經大學電子商務研究所執行所長崔麗麗對中國商報記者表示。

拿什么拯救巨額虧損

登陸資本市場或許是快手的階段性勝利，但還遠不到慶祝的時刻。

巨額虧損始終是快手頭頂一片揮之不去的烏云?？焓终泄蓵@示，2017-2019年快手虧損凈額分別為200億元、124億元、197億元(人民幣，下同)。在剔除公允價值變化后，快手經調整利潤為7.74億元、2.04億元、10億元。2020年前11個月的經營虧損為高達94億元?？焓值奶潛p更多來自主動投入的推廣、人才引進、研發基地等。今年上半年，快手的推廣及廣告開支為132.8億元，研發開支為23億元。

面對對業績要求更務實的港股市場，扶正利潤是快手背負的任務之一。“上市前的虧損都可以視作互聯網產業擴張所必要的戰略性虧損，但是上市后，投資者留給快手繼續講故事的空間有限，市場必須要看到快手未來高成長、特別是具有高收益預期的高成長的可行性。如果無法夯實市場對此的信心，那么IPO時的熱鬧，或許很快就會變臉。”香頌資本執行董事沈萌對記者表示。

在招股書中，快手預計將呈現下降趨勢的是銷售及營銷開支?？焓直硎?，隨著營運效率提高及享有規模經濟效益，預計未來銷售及營銷開支占收入的比例將下降。此次赴港上市，快手計劃募資投向增強生態系統，加強研發及技術能力，選擇性收購和投資符合增長策略的產品、服務及業務，作為營運資金及一般企業用途。

相比“節流”，“開源”才是止住虧損的不二法寶。直播服務是快手的營收主力，招股書顯示，2017-2020年的前三季度，直播收入分別為79億元、186億元、314億元及253億元，直播中獲得的大部分收入來自觀眾給主播的虛擬禮物打賞，直播收入依賴用戶付費意愿以及直播付費用戶數目。

但值得注意的是，快手的月度平均付費用戶增幅已由2018年的124.60%降至2019年的72.79%;付費用戶平均收入增幅由2018年的4.57%降至2019年的-2.37%。在此情況下，快手也在調整營收結構，2017年至2020年上半年，直播收入占總營收的95.3%、91.7%、80.4%及62.2%，比例呈逐年下降趨勢。

電商業務是快手寄予厚望的下一個增長極。2020年前11個月，快手電商交易總額達到3326.82億元，是2019年全年GMV(成交總額)的5.5倍，是2020年規模增速最快的電商平臺。崔麗麗表示，目前看來，電商是是流量變現的快速手段。對短視頻平臺而言，這樣的變現方法是最現實的。電商業務能否爆發，更需要看平臺后續針對電商業務的邏輯安排。

沈萌則表示，雖然快手找到通過電商進行流量變現的方式，但每年仍然虧損很多。上市獲得融資后，如何將資金轉化成更強有力的盈利能力，將是下一階段快手必須面對的課題。

短視頻大戰2.0版本打響

從整個短視頻市場格局來看，快手的上市再次挑動了整個行業的神經。

互聯網和游戲產業觀察者張書樂認為，快手上市不僅意味著短視頻平臺的角斗場正式從互聯網延伸至資本市場，在和抖音的競爭中，快手也確實需要外部助力，找資本獲取“溫暖”，但也因此需要迎合資本市場來講故事。

雖然快手為接下來的白熱化競爭積極儲備著“彈藥”，但在業內人士看來，快手還尚未建立起牢固的護城河。沈萌表示，在短視頻賽道上，雖然快手在上市方面搶先“撞線”，但是整體上，快手對競爭者的優勢仍不明顯。而通過電商進行流量變現的商業模式，基礎也不夠穩固，收益黏性也不夠充分。快手目前搶出來的先發優勢仍無法讓其高枕無憂。

當前，抖音的進攻態勢與增長勢頭依然非常迅猛。抖音發布的《2020抖音數據報告》披露，截至2020年12月，抖音日均視頻搜索量突破4億。截至2020年8月，連同抖音火山版在內，抖音日活躍用戶數已經突破6億。2021年年初，抖音上線支付功能，并拿下央視春晚獨家紅包合作，這都為其今年的內容電商變現鋪平了道路。

微信視頻號的加入也將在短視頻行業之中掀起新波瀾。與其他短視頻平臺相比，視頻號置于微信生態之中，由于背靠微信的巨大流量池，視頻號的流量增長是穩定且有保證的。伴隨視頻號直播打賞、連麥、創作工具等模塊的上線，視頻號所帶來的變現領域將被極大拓寬。

前有快手、抖音持續較勁，后有微信視頻號來勢洶洶，短視頻行業的新戰事已經開啟，進入“三國殺”的時代。崔麗麗表示，實際上，在平臺流量形成穩定的網絡效應后，短視頻行業的競爭應該說已經進入了新的階段。“這個階段中競爭的重點就是流量變現能力。”她補充道。

在成為用戶生活娛樂的重要信息入口的同時，短視頻的內容質量和豐富性也愈加重要。沈萌表示，導流、廣告和付費訂閱，仍然是中國乃至全球內容行業價值變現的三大主流方式，目前還沒有更多新穎的盈利模式出現。一旦競爭加劇，缺少差異化護城河的企業必然選擇價格戰，市場也必然走向紅海。因此，對于內容行業來說，特別是像短視頻這樣以用戶自制內容為主的細分領域，優質獨有的內容資源永遠是核心的競爭力，這不僅能夠擴大用戶基數，還可以增強用戶黏性。

快手上市是短視頻大戰1.0版本的結束，亦是2.0版本的開啟。春節長假在即，這也將成為短視頻平臺們爭奪用戶與流量的好時機，一場新的戰事已然拉開了序幕。

(記者 祖爽)

關鍵詞： 快手上市 短視頻戰爭