愛投資運營主體公司2017年凈利潤為-3697.31萬元，現金流凈額為-1809.85萬元，凈資產由正數轉為-2866.65萬元。在此種表現下仍執意上市，資金缺口已是唯一理由

上線已過5年的在線投融資平臺愛投資，在這個夏日異常活躍而忙碌。一方面管理層及股東發起組建集團，另一方面則宣布正式啟動赴美IPO，并計劃融資1至1.5億美金。身為董事長的趙春霞，看上去雄心勃勃。

不過，過于耀眼的光線往往會令人忽視太陽中心那些黑點。事實上，這個號稱19歲即大學畢業，個人履歷表上有著花旗銀行投資銀行部以及中國社科院在讀金融學博士等顯赫標注的女子，正陷入一個巨大的麻煩。

除了步森股份(002569.SZ)，一個9個月前歸入她旗下的上市公司之外，趙，同時也是重慶安見漢時科技有限公司(下稱安見科技)的實際控制人、執行董事兼總經理。而后者，正是其從徐茂棟手中接過步森股份控制權的主體。

很顯然，“資本老手”徐茂棟準備在課堂之外傳授些經驗和教訓。一系列此前未曾預料到的官司正在將上市公司卷入泥潭，2018年首季，步森股份報出584.76萬元虧損。而在6月8日宣布停牌前，其15.14元/股的表現較52周高點蒸發了70.2%。最糟糕的，趙還隨時面臨質押股份被迫平倉及由此引發控制權旁落的風險。

如何處理眼前的困局？

《投資時報》記者注意到，愛投資近日公告稱，除啟動IPO外，安見科技及愛投資將同步開始增資擴股。然而，據愛投資運營主體安投融(北京)網絡科技有限公司年報顯示，其最近三年已連續虧損，2017年在諸多網貸平臺業績暴增的情形下，愛投資卻擴大了虧損額，公司營業收入增速甚至慢于營業支出的上升。對于后續融資，這絕非一個利好。

針對外界的諸多質疑及不確定，《投資時報》記者向愛投資工作人員提供的郵箱發送了采訪函，但截至發稿并未收到回復。

更緊密“捆綁”步森股份

愛投資近日在其網站公告稱，公司管理層及股東正式發起組建安見漢時數據科技集團。主營業務分為三個板塊：以“愛投資”作為主站的互聯網金融信息服務業務;以“步森股份”作為主站的新零售新鏈融業務;以及以“安見資本iSeecapital”作為主站的新財富管理業務。

在市場人士看來，這意味著，愛投資與步森股份就此將正式成為兄弟公司，關系亦更為密切。

為何在步森股份股價斷崖式下挫之時，會有人“拉兄弟一把”。一位分析師向記者指出，原因很簡單——步森股份股價對于趙春霞至關重要。

步森股份于6月8日公告稱，已收到控股股東安見科技的告知函，后者持有的公司全部股票(占公司總股本16%)觸及平倉線。步森股份當天起停牌。

目前，趙春霞持有安見科技95%股權。而在2017年10月，趙正是通過安見科技與徐茂棟控制的星河集團簽署合作協議，受讓了步森股份的控股權。

此前有報道稱，安見科技用于收購的資金來源于自有資金，包括約定對安見科技投資8億元用于收購步森股份，其中趙春霞投入7.6億元。趙同時又以7.53億元轉讓其持有的另一家企業20%合伙企業財產來籌措相關資金。

一宗原本已然完成交割的股權受讓，卻因與前實控人徐茂棟有關本金1億元的對外擔保官司突現風波，使得上市公司銀行賬戶也遭法院凍結。盡管步森股份隨即聲稱該擔保無審議程序，亦無內部公章用印流程記錄，但這筆神龍見首不見尾的“爛賬”仍讓上市公司股價受到巨大沖擊陰跌不止。

據悉，截至6月25日，步森股份銀行基本戶已解凍，但趙春霞對步森股份的控制權警報卻并未解除。

6月26日，步森股份發布的回復監管問詢函的公告顯示，目前除了安見科技持有的16%步森股份觸及平倉線，其一致行動人上海睿鷙資產管理合伙企業(有限合伙)(下稱上海睿鷙)持有的13.86%股權也已觸及平倉線，且因上述官司遭到凍結。

步森股份方面強調，安見科技和上海睿鷙股權質押暫不存在強平風險。停牌期間，安見科技正在積極采取籌措資金、追加保證金或抵押物等相關措施防范平倉風險。而上海睿鷙股權質押雖已跌破平倉線，但因所持股份被司法凍結暫不存在強平風險。

不過，步森股份同時表示，上海睿鷙所持有的公司股份被司法凍結，由于涉及案件尚未開庭審理，上述股份司法凍結事項尚存爭議和不確定性。

步森股份稱，如果上海睿鷙所持公司股份被第三方受讓，趙春霞控制上市公司的股份將降至16%，趙春霞仍為公司實際控制人。

據此前公告，如果睿鷙資產所持步森股份股數減少，趙春霞、安見科技及其一致行動人將通過包括但不限于二級市場增持、協議轉讓、大宗交易等合法合規方式增持步森股份股票，以維護趙春霞實控人地位。

對于趙春霞、愛投資、步森股份來說，資金是目前的關鍵。除了啟動IPO，愛投資還在進行其他融資。趙春霞近日宣稱，安見科技及愛投資的增資擴股融資工作都在順利推進。

三大報表全面衰減

那么，作為援兵的愛投資，目前處境又如何?

截至2018年6月27日，愛投資用戶投資總額達480.8億元，但從其公布的2017年年報看，該平臺業績并不理想，與諸多網貸頭部平臺當年業績爆發相較反差明顯。

2017年，愛投資運營主體安投融(北京)網絡科技有限公司的凈利潤為-3697.31萬元，較上一年的-3380.6萬元虧損擴大;2017年營業收入9263.52萬元，較上年7784.87萬元略增。主要支出項目包括三項：營業成本7422.54萬元，較上年6781萬元增加;銷售費用3679.99萬元;管理費用1900.11萬元。2016年財報中沒有區分銷售費用和管理費用，而只標記總的營業費用項為3227.91萬元，但僅由上述數據可以判斷，2017年愛投資營業收入增速已慢于營業支出增速。

同年，現金流情況也不理想，現金流凈額為-1809.85萬元。其中，經營活動現金流凈額為-776.77萬元，投資活動現金流凈額為-1033.08萬元，籌資活動現金流凈額為0。當年現金等價物余額為2664.8萬元。

2017年，愛投資的凈資產亦由正轉負，由年初1010.66萬元轉為年末的-2866.65萬元。上述變化主要來自流動資產和流動負債。當年其流動資產由年初的8260.88萬元降為年末的4863.71萬元，其中主要減項為：貨幣資金由年初的4474.65萬元降至年末的2664.8萬元，其他應收款由年初2712.63萬元降至年末1200.77萬元。流動負債由年初的7291.32萬元增至年末的8599.01萬元。主要增項則是預收賬款由年初的1852.05萬元增至年末的3560.09萬元。

毫無疑問，愛投資2017年三大報表業績出現全面衰減。不過，當年該平臺成交量卻大增，全年累計交易總額共計161.56億元(含債權)，同比上升53.06%;當年上線項目總金額達145.91億元，同比上升64.22%。

但業務增長并未導致愛投資業績轉好。這當然與該公司運營成本增加有關，另一方面，其收入增速遠小于交易量增速。

據悉，愛投資的收入主要來自于借款人撮合收費和出借人(投資者)服務收費。

目前，愛投資網站顯示的直投項目的一年期項目預期年化收益率為11%，智選計劃2年期以上項目預期年化收益率為11.5%。至于投資者方面的費用，智選計劃沒有認購費，也無管理費，一旦退出當然收取一定費用，起息180天(不含)以內年化0.5%-0.8%。

愛投資借款方以企業為主。2017年，愛投資的借款企業主要分布在11大領域，其中“信息傳輸、計算機服務和軟件業”、“制造業”、“金融業”和“批發和零售業”領域占比最高。一般來說，企業借款的利率要低于自然人借款利率。

愛投資高級副總裁韓世琪近日對媒體表示，愛投資已開始探索下沉，現在既做大B，也做小B和C端業務。愛投資從2B業務開始切入，2013、2014年的模式是線上放貸線下抵押，當時切入B端比較安全，2016年下半年開始，開始布局面向C端和小B端的業務。

據愛投資網站公布的2017年運營數據，當年，愛投資上線小額項目總金額46.54億元，占當年上線項目總金額達145.91億元的比例為31.9%。

不過，從2017年和2016年財務數據來看，下沉的轉變在業績上的反映尚不明顯。

關鍵詞： 平倉 股份 科技