疑團1 為什么要收購不良金融資產？

6月1日，居然之家發布公告稱，擬收購控股股東居然控股旗下三項資產，分別是北京居然之家小額貸款有限責任公司(下稱居然小貸)、居然之家(天津)融資擔保有限公司(下稱居然擔保)、居然之家金融控股有限公司持有的居然金融核心-業務應用系統軟件及其配套硬件設施(下稱金融系統軟件平臺)。

據公告稱，這3項資產累計花費4.69億元，與賬面價值基本吻合，并無太多溢價。外界的質疑點是，居然小貸資產總額是5.09億元，負債總額4.24億元，2019年營業收入1078.10萬元，凈利潤-944.78萬元;居然擔保資產總額1.01億元，2019年9月成立至2019年末營業收入95.09萬元，凈利潤60.10萬元，經營活動產生的現金流量凈額-3.94萬元;居然之家此前已以超5億元收購天津保理公司。

居然小貸2019年凈利潤虧損，居然之家表示主要原因是由于在增資手續完成之前，股東借給居然小貸款項較多，應付利息所致。增資完成后，這部分資金會轉為注冊資本，不再付息，預計盈利狀況也會大大提高。

據介紹，將小貸公司裝入上市公司平臺后，居然之家將依托產業鏈，進一步提高商戶服務能力，擴大業務規模。業務方面，以抵押方式為主，大幅降低風險成本，充分利用上市公司其他可用資金，提升經營收益。

居然之家表示，現在公司的商戶合作伙伴中有大量中小微企業，部分商戶有較大資金需求，但受限于自身經營規模、經濟實力等因素，在融資方面面臨一定困難，一定程度上影響發展，并間接影響上市公司發展。公司希望可以借助自身平臺優勢、規模優勢和資金實力優勢，為業績優良的合作伙伴提供支持，提高公司資金使用效率，優化資源配置，增強綜合服務能力，提升客戶黏度。

居然之家表示，公司‘一個核心、三大融合’的宗旨是不會變的。“一個核心”是指把家居行業做透，“三大融合”是指“大家居”與“大消費”融合、線上線下融合以及泛家居產業鏈上下游融合。而保理、小貸、擔保等金融業務是產業鏈上下游融合的重要發展方向。家居賣場、購物中心等業務可為保理、小貸、擔保等金融業務提供客戶來源及信用信息，保理、小貸、擔保等金融業務又可以提高公司綜合服務能力，促進家居賣場、購物中心等核心業務發展，兩者互相影響，推動產業鏈上下游融合戰略進一步落地。

疑團2 為什么要做金融業務？

年報顯示，截至2019年12月31日，居然之家已在全國29個省、自治區及直轄市開設了355家家居建材零售賣場，總營業面積超1200萬平方米，旗下匯聚了全國5萬多家經營商戶、5000多家廠家等家居行業中小企業。

公司一直推崇輕資產發展模式，這與行業內其他競爭對手有所不同。金融業務，也是公司發展到一定階段后的升級。基于泛家居行業的豐富場景、多年經營積累的產業鏈合作伙伴資源，公司深入了解上下游合作方的經營狀況和需求，所以完全具備開展金融板塊業務的客戶基礎。

其中最難的風控問題，居然之家表示，居然之家作為市場經營管理方，對駐場商戶十分了解，統一服務標準、統一組織營銷、統一收銀、統一管理，既能為商戶提供精準融資服務，又能有效控制風險，具備廣泛開展普惠金融業務的風控能力。

家居行業屬于典型的“大行業，小公司”，行業集中程度相對較低。很多中小企業通過努力經營，在取得自身發展的同時解決了大量社會就業問題，但所處經營環境比較差，尤其是融資難的問題一直比較突出，其短、平、快的資金需求一直難以得到有效解決，也制約了這些客戶的進一步經營發展。

以裝修貸為例，一般而言，很多銀行的裝修分期申請是需要提供房產證的，但現實中很少有客戶會帶著房產證去選裝修產品。如果按照一般的操作流程，這時候就需要申請者提供相應證件，審批的時間較長。

收購專業的金融服務公司，可以依托居然之家在市場中的地位，為平臺內客戶提供方便、快捷的金融服務，有效拓寬中小客戶的融資途徑，具有較好的社會效益。保理公司、居然小貸、居然擔保裝入上市公司后，可以為平臺內小微商戶穩定發展提供有力的資金支持。截至目前，居然之家已經累計為7000多家小微商戶提供小額貸款服務。

居然之家表示，通過收購上述類金融業務資產，既可以向上游物業出租方提供保理服務，又可向下游商戶提供融資及擔保服務，上述服務與公司泛家居業務密切相關;通過為產業鏈上下游合作方提供增值服務，可以進一步增強公司的綜合服務能力，增進合作關系，提升上下游合作黏度。同時，公司可以進一步豐富業務結構、增加收入來源。

從現有情況看，居然之家正在做的，是堅持轉化融合，既把現有商業客戶轉化為金融客戶，又通過金融服務支持商業客戶投融資和消費需求。而通過這個完整的閉環，帶動起整個產業的良性循環，實現更好的發展，則是居然之家做出這一戰略決定的最大意義。文/陳述

關鍵詞： 不良資產 融資 居然之家