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節后市場低開低走，上證指數收跌1.48%，創業板指跌1.16%，萬得全A跌1.67%，板塊上僅有電力表現較強，人工智能、傳媒、通信等熱門板塊紛紛下跌。此外，北向資金尾部加速流入，全天凈流入21億元。

?近期市場連利空擾動較多，首先外部環境趨于復雜，周末鮑威爾說年內加息兩次比較合適，市場對美聯儲政策擔憂增加，同時匯率波動帶來擔憂；其次，國內市場方面，作為主線的人工智能板塊受明星股大股東減持及業績不及預期等利空擾動，連續大幅下行。

??我們認為歷史上事件型沖擊導致的下跌并不少見，低位下殺不必悲觀。一方面外部環境風險看似很大：美元很強、突發事件、雙邊關系等等，實際上目前的匯率已經是16年以來的極低水平，央行工具箱里能做的很多；另一方面預期足夠低，當前經濟、政策、市場情緒三重預期均處谷底，低位下殺風險是有限的。

對于板塊方面，主題、政策、調倉三大博弈日趨激烈，市場波動依然較大。分析歷次主線板塊大跌后的走勢，可能會在情緒延續下繼續跑輸市場，但在中期層面只要產業趨勢還在，短期的波動無法影響成長賽道繼續獲得超額收益。比如半導體，在19-20年的大跌之后，都能在半導體周期向上的支撐下，繼續獲得超額收益。

??回到當下，今天TMT板塊的大跌，觸發因素更多是減持、傳統業務較差等情緒和事件性沖擊，同時傳媒、通信等板塊因為短期漲幅過大，行情甚至擴散到非常邊緣的方向，我們前期提示注意回避這些細分領域。但是大方向沒有基本面短期證偽或者產業周期結束的信號，因此大概率并不是見頂的信號。

?整體來看，我們建議繼續配置產業政策著力點以及國內中長期經濟發展結構變革的關鍵驅動方向，尤其關注TMT從主題炒作走出，具備產業趨勢的方向，關注港股（互聯網、創新藥）、半導體、新能源、汽車等板塊。

數據來源：Wind、華夏基金、天風證券等，2023.6.26。風險提示：本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，我公司不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎。

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