合肥埃科光電科技股份有限公司(下稱“埃科光電”)謀求科創板IPO，擬募資11.19億元。

圖片來源：上交所官網

埃科光電為高端制造裝備核心部件產品提供商，是專業從事工業機器視覺成像部件產品設計、研發、生產和銷售的國家高新技術企業，發行人的主要產品包括作為工業機器視覺核心部件的工業相機及圖像采集卡兩大品類，其中工業相機以高速或高分辨率產品為主，圖像采集卡以兼容CameraLink和CoaXPress等行業標準協議的高速圖像采集卡為主。高速高分辨率相機和高速圖像采集卡均屬于機器視覺核心部件的高端產品定位。

圖片來源：公司招股書

財務數據顯示，公司2019年、2020年、2021年營收分別為3360.63萬元、6856.38萬元、1.64億元;同期對應的歸母凈利潤分別為454.14萬元、-2730.11萬元、4407.64萬元。

根據容誠出具的《審計報告》(容誠審字[2022]230Z2486號)，發行人2021年的營業收入為16,448.35萬元，凈利潤為4,407.64萬元，扣除非經常性損益前后較低者的凈利潤為3,898.22萬元。結合可比公司估值水平及發行人2021年10月融資估值情況(增資及股權轉讓對應發行人投后估值金額為21.80億元)，發行人預計市值不低于人民幣10億元。

因此，發行人符合并選擇適用《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》第二十二條第一項及《上海證券交易所科創板股票上市規則》第2.1.2條第一項規定的上市標準，即“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

本次擬募資用于埃科光電總部基地工業影像核心部件項目、機器視覺研發中心項目、補充流動資金。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，公司控股股東、實際控制人為董寧。董寧直接持有公司43.90%的股份，另外，董寧分別持有合肥埃玨和合肥埃聚46.48%、32.46%的合伙份額，且為合肥埃玨和合肥埃聚的執行事務合伙人。合肥埃玨持有公司7.34%的股份，合肥埃聚持有公司1.83%的股份，因此，董寧通過合肥埃玨和合肥埃聚間接持有公司4.01%的股份。

綜上，董寧合計控制公司53.07%的表決權，可對公司股東大會決議和公司董事、監事和高級管理人員的任免產生重要影響。此外，董寧為公司的董事長兼總經理，其亦可對公司的經營管理產生重要影響。鑒此，董寧為公司的控股股東及實際控制人。

埃科光電坦言公司存在以下風險：

(一)公司規模較小、抗風險能力較弱的風險

機器視覺行業是隨著工業自動化的發展而逐步興起的行業。報告期內，公司各期營業收入分別為3,360.63萬元、6,856.38萬元、16,448.35萬元，公司各期扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為386.95萬元、617.65萬元和3,898.22萬元，收入及利潤規模相對較小，相比于同行業上市公司特別是國外頭部廠商，發行人抵御經營風險的能力相對偏弱。

公司當前業務經營能力仍相對有限，面對高速增長的客戶需求，可能無法承接所有客戶的訂單需求，因而錯失部分業務機會，從而導致公司營業收入不及預期的風險;同時，若未來我國宏觀經濟形勢、行業政策、市場競爭環境、公司自身生產經營或下游市場波動等因素出現重大不利變化，導致訂單需求減少，將可能對公司經營業績造成較大不利影響。

(二)客戶集中度較高的風險

埃科光電從事工業機器視覺成像部件產品研發、設計、生產和銷售，主要產品包括工業相機及圖像采集卡兩大品類。報告期內，埃科光電前兩大客戶均為宜美智與精測電子，前兩大客戶銷售收入合計占比分別為84.73%、88.64%、48.27%，均超過40%，其中，對宜美智的銷售金額占當期銷售總額的比例分別為49.24%、40.00%、29.24%;對精測電子的銷售金額占當期銷售總額的比例分別為35.49%、48.64%、19.03%，發行人客戶集中度較高。

如果未來下游領域客戶對工業相機、圖像采集卡等產品的需求發生變化，且公司拓展新的客戶或業務不及預期，將會對公司經營業績的增長產生不利影響。

(三)公司較高的營業收入增速不可持續的風險

機器視覺行業的下游行業多為發展較快、對自動化水平和產品品質要求較高的領域。隨著行業的快速發展，越來越多的企業加入，機器視覺市場競爭日益加劇，整個產業也將逐漸進入成熟期。一般而言，隨著產業從成長期逐漸進入成熟期，市場競爭加劇，將會導致產品價格逐漸降低。

報告期內，公司各期營業收入分別為3,360.63萬元、6,856.38萬元、16,448.35萬元，2019年至2021年復合增長率為121.23%，營業收入規模實現高速增長。

整體上公司發展時間仍較短，目前收入和業務規模較小，尚未形成穩定的產品“護城河”。而同行業知名品牌收入規模較大、發展歷程較長，通過長期研發積累獲得較強的技術、研發和產品優勢。

未來若同行業競爭對手在繼續鞏固現有業務的同時，不斷加大對工業相機細分行業的投入和重視程度，或實施降價競爭，將憑借其在規模、研發實力等方面的競爭優勢，進一步獲取下游客戶的相關業務訂單，可能導致公司獲得訂單的增速放緩，或導致產品銷售價格出現重大不利變化，公司營業收入、盈利能力將受到不利影響。若市場競爭環境、客戶結構、產品結構、政策環境等因素發生重大不利變化，公司存在較高的營業收入增速不可持續甚至營業收入下降的風險。

(四)下游應用領域較為集中的風險

發行人產品已被應用于PCB、新型顯示、3C電子、鋰電、半導體、光伏、包裝印刷等行業。目前，發行人主營產品應用于PCB及新型顯示領域的比例相對較高。報告期內，發行人來源于上述領域的主營業務收入占比超過40%，對相關行業依賴程度相對較高，存在下游行業集中度較高的風險。

公司進入其他下游領域，需要一定的資源投入與實踐。由于在其他下游領域的行業經驗、技術積累較少，新進入行業領域驗證周期較長，且公司規模較小，處于成長階段，在新領域持續提高市場份額存在一定難度。目前公司已在鋰電、3C等領域進行業務拓展，開展了相應產品測試，逐步給公司帶來業績貢獻，但未來在下游領域的開拓仍具有不確定性。

如公司無法有效拓展其他行業的新客戶并獲取訂單，可能造成未來在相關下游領域拓展不利的風險;同時，若未來公司在進行業務拓展后不能保持與各行業客戶的業務合作，不能持續開展多業務領域經營，或者公司產品不能滿足相關領域對產品要求，未能在短時間內完成新產品的研發和市場布局，則可能對公司經營業績產生不利影響。

(五)貿易保護主義和貿易摩擦風險

近年來，全球產業格局深度調整，發達國家相繼實施再工業化戰略，推動中高端制造業回流。此外，國際貿易保護主義和技術保護傾向有所抬頭，對中國企業的進出口業務帶來一定不確定性。

公司及所在行業為全球經濟一體化產業鏈中的一環。報告期內，公司通過國內品牌代理商或貿易商采購的關鍵原材料如圖像傳感器、處理器等主要使用國外知名品牌如Sony(索尼)、AMS(艾邁斯)、ON(安森美)、Altera(阿特拉)、Xilinx(賽靈思)。同時，發行人正在積極開拓境外客戶。若出現貿易摩擦進一步加劇、關稅壁壘、品牌商所在國限制出口等情形，或者未來關鍵進口原材料的價格或匯率發生重大不利變化，進口原材料的采購以及境外客戶的開拓均將受阻，進而對公司正常生產經營及業績造成不利影響。

(六)毛利率下滑風險

報告期內，公司綜合毛利率分別為64.40%、48.50%、49.75%，存在一定波動。若未來市場競爭加劇、國家政策調整或者公司未能持續保持產品的領先性，產品售價及原材料采購價格發生不利變化，公司毛利率存在下滑的風險。

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