成都銳成芯微科技股份有限公司(下稱“銳成芯微”)闖關科創板上市申請獲上交所受理，本次擬募資13.04億元。

圖片來源：上交所官網

銳成芯微是一家具有創新能力的物理IP提供商，公司致力在萬物互聯時代實現人與人、人與物、物與物之間的全面連接，為促進數字經濟發展、建設數字中國提供領先的物理IP解決方案。

公司主營業務為提供集成電路產品所需的半導體IP設計、授權及相關服務，主要產品及服務包括模擬及數?；旌螴P、嵌入式存儲IP、無線射頻通信IP與有線連接接口IP等半導體IP授權服務業務和以物理IP技術為核心競爭力的芯片定制服務等。

圖片來源：公司招股書

財務數據顯示，公司2019年、2020年、2021年營收分別為1.05億元、2.32億元、3.67億元;同期對應的歸母凈利潤分別為-1534.95萬元、375.10萬元、4658.51萬元。

發行人擬適用《科創板上市規則》2.1.2條第(一)項上市標準中“市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

公司2021年度營業收入為36,710.41萬元，歸屬于公司普通股股東凈利潤為4,658.51萬元，扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東凈利潤為2,825.19萬元;參照報告期內發行人最近一次融資的公司投后估值48.78億元，公司預計市值不低于10億元。因此，公司滿足上述規定的市值及財務指標。

本次擬募資用于現有物理IP產品升級與工藝拓展、全新物理IP產品研發與車規級IP解決方案開發認證、銳成芯微IP全球創新中心、戰略投資與并購整合、補充流動資金。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，向建軍為公司的控股股東及實際控制人。向建軍直接持有發行人1,858.4444萬股份，占發行人總股本的33.53%;同時，向建軍系芯豐源及芯科匯的執行事務合伙人，芯豐源持有發行人181.8萬股份，占發行人總股本的3.28%，芯科匯持有發行人181.8萬股份，占發行人總股本的3.28%。向建軍通過直接持有及間接控制的方式合計控制發行人40.09%的股份表決權，為公司的實際控制人。

銳成芯微坦言公司存在以下風險：

(一)技術升級迭代及研發方向與應用市場需求不一致的風險

集成電路行業技術迭代速度快，除了芯片制程不斷朝著先進工藝節點發展外，特色工藝、先進封裝、新應用等發展路徑也成為重要發展方向，技術種類多樣，整個行業處于不斷革新的階段，對合理選擇技術路線及研發技術升級提出了較高的要求。在半導體IP領域，越來越多的集成電路設計以半導體IP為基礎開展，IP供應商的重要性不斷提高，但同時市場多樣化、快速迭代的需求也對IP供應商如何緊跟甚至引領行業發展的能力提出更高要求。

公司自成立以來始終圍繞物聯網芯片所需的物理IP進行技術研發與產品布局，需持續保持研發投入，緊密關注行業技術發展動態，盡量降低研發存在的不確定性風險。如公司新技術的開發不及預期，或無法在行業中保持先進優勢，將導致公司產品市場競爭力下降，存在技術升級迭代風險。

公司半導體IP技術研發和創新重點圍繞物聯網需求開展，而物聯網市場應用方向眾多，智能制造、車聯網等應用方向仍處于培育期，新應用方向不斷涌現。此外，由于物聯網市場定制化程度較高，不同領域客戶在應用方案中功能、性能、功耗和成本存在多樣化的開發需求。公司產品開發需時刻與客戶保持深度溝通，充分理解市場應用需求，才能形成獨特的市場競爭優勢。

半導體IP具有十分顯著的規模性效應，在激烈的競爭環境中，IP供應商可能會由于研發方向契合市場近期發展需求而出現爆發式增長，亦可能由于研發方向偏離市場需求而出現增長停滯的情形。報告期內，公司半導體IP授權服務業務產生的毛利占主營業務毛利比例較高，分別為66.45%、76.10%、66.23%，對公司持續提升盈利水平較為重要。如果公司研發新產品或對現有產品升級無法緊密契合市場發展趨勢、滿足下游客戶的需求，則公司相關IP產品將難以充分發揮規模效應，將面臨著經營業績無法保持持續快速增長的風險，對公司的研發實力、生產經營和競爭力產生不利影響。

(二)市場競爭風險

根據IPnest數據，2021年IP市場規模為54.51億美元，預計2026年為106.85億美元，其中，2021年物理IP在IP市場中占比約40%，規模為22.69億美元，預計2026年為46.13億美元。物理IP系技術密集型行業，且在集成電路行業中地位較為重要，在全球范圍內行業競爭較為激烈。其中，新思科技、鏗騰電子、ARM等國際同行業巨頭自設立至今已經歷三十至四十年發展，且持續在全球范圍內并購整合，產品種類齊全，銷售網絡廣泛，長期以來在國際市場上享有較高市場知名度和認可度，業務規模相對較大，整體上具備較為明顯的競爭優勢。

與國際同行業巨頭相比，公司起步較晚，在技術儲備、銷售網絡、市場知名度等方面還存在明顯差距，市場份額相對較小，在國際市場競爭力較弱。報告期內，公司半導體IP授權服務業務收入分別為1,740.48萬元、4,657.32萬元、8,209.43萬元，與國際同行業巨頭每年數億乃至數十億美元收入相比差距顯著。

根據IPnest報告，在公司IP產品中，相對具備競爭力的模擬及數?；旌螴P、無線射頻通信IP在2021年均排名中國第一、全球第三，但全球市場占有率分別為6.6%、4.5%，相對較低。同時，隨著國內產業政策支持半導體IP行業發展，各方面資本不斷提升行業投資力度，國內IP廠商不斷涌現且持續增加技術投入，市場競爭也將愈發激烈，如果公司不能保持市場競爭力，屆時存在公司的市場份額被侵蝕風險。

(三)收入無法持續快速增長的風險

報告期內，公司營業收入分別為10,495.98萬元、23,183.26萬元、36,710.41萬元，增長率分別為120.88%、58.35%，其中半導體IP授權服務業務和芯片定制服務收入均快速增長，公司面臨未來收入無法持續快速增長的風險。

1、半導體IP授權服務業務增長減緩甚至停滯的風險

報告期內，公司半導體IP授權服務業務收入分別為1,740.48萬元、4,657.32萬元、8,209.43萬元，公司半導體IP產品主要為模擬及數模混合IP、嵌入式存儲IP、無線射頻通信IP及有線連接接口IP，目前各類IP產品正處于快速推廣或導入相關市場關鍵階段，收入能否持續快速增長面臨一定不確定性。

如果公司研發IP新產品或對現有IP產品升級無法滿足下游客戶的需求或下游客戶產品大規模量產和市場推廣不及預期，公司相關IP產品所形成的授權使用費或特許權使用費將無法持續增長，甚至在細分類別中出現下降，公司半導體IP授權服務業務面臨增長減緩甚至停滯的風險。

2、芯片定制服務收入波動及客戶變動的風險

報告期內，公司芯片定制服務收入分別為8,722.43萬元、17,557.37萬元、25,715.91萬元，其中晶圓制造工程服務收入分別為8,698.43萬元、17,525.39萬元、25,248.52萬元，增長較快。公司芯片定制服務尤其是晶圓制造工程服務的收入與客戶相應產品出貨規劃及實際情況直接相關，受到客戶所在市場、客戶自身經營等多因素影響，且公司芯片定制服務客戶群體具有多元化特征，涉及眾多下游市場，因此不排除未來由于部分客戶下游市場波動或客戶自身變動而造成公司芯片定制服務業務收入出現波動甚至下降的風險。

(四)芯片定制服務業務供應商集中的風險

在公司的芯片定制服務業務中，上游主要為晶圓制造、封裝和測試領域，該等領域供應商集中是集成電路行業特點之一，對公司供應商管理能力提出了較高要求。盡管公司各外包環節的供應商均為知名的晶圓制造廠及封裝測試廠，其內部有較嚴格的質量控制標準，公司對供應商質量進行嚴密監控，但仍存在某一環節出現質量問題進而影響最終芯片產品可靠性與穩定性的可能。

目前公司合作的晶圓代工廠主要包括中芯國際、華虹宏力和華潤上華等，合作的封裝測試廠主要包括華天科技、上海偉測、甬矽電子等。

報告期內，公司向前五大供應商合計采購金額占當期采購總額的比例為93.45%、82.97%、86.31%，向中芯國際采購金額占當期采購總額的比例為55.57%、46.35%、68.12%，集中度較高。如果前述晶圓及封測供應商發生重大自然災害、國際政治經濟形勢劇烈變動、其他不可抗力因素等突發事件，或者由于晶圓供貨短缺、產能不足或者生產管理水平欠佳等原因影響公司產品的正常生產和交付進度，則將對公司產品的出貨和銷售造成不利影響，進而影響公司的經營業績和盈利能力。

(五)毛利率波動的風險

報告期內，公司主營業務毛利率分別為18.95%、21.75%、29.85%，毛利率逐漸上升。公司業務主要包括半導體IP授權服務業務、芯片定制服務業務及藍牙芯片銷售業務。其中，報告期內公司半導體IP授權服務業務毛利率分別為75.72%、82.25%、88.39%，逐年上升;報告期內公司芯片定制服務業務毛利率分別為7.63%、6.40%、11.68%，存在一定波動。公司主營業務毛利率變動主要受業務占比變動及各業務細分毛利率變動影響。

一方面，公司半導體IP授權服務業務和芯片定制服務業務毛利率差異較大，如果公司未來業務結構發生變化，將導致公司主營業務毛利率相應波動;另一方面，報告期內公司半導體IP授權服務業務毛利率較高，未來公司必須根據市場需求不斷進行技術迭代升級和創新，若公司未能正確判斷下游需求變化、技術實力停滯不前或行業地位下降，該等業務毛利率可能下降，進而導致公司主營業務毛利率下降;此外，公司芯片定制服務業務毛利率可能受戰略性客戶項目影響而有所波動。上述因素均有可能導致公司主營業務毛利率發生波動，進而相應影響公司經營業績。

(六)新冠疫情風險

2020年以來，全球范圍內新冠疫情持續反復，公司日常經營需配合國家整體疫情防控工作而進行，各項限制措施在不同程度上會對公司經營情況造成不利影響。公司2019年至2021年營業收入分別為10,495.98萬元、23,183.26萬元、36,710.41萬元，歸屬于發行人股東的凈利潤分別為-1,534.95萬元、375.10萬元、4,658.51萬元，在疫情影響下2020年和2021年仍呈現出快速增長的趨勢，同時

截至本招股說明書簽署日公司各項業務在手訂單較為充足，在手訂單執行尚未出現由于新冠疫情影響而嚴重停滯的情況。2022年上半年，國內主要供應商所在部分地區相繼出現不同程度的疫情爆發，同時公司客戶自身采購及出貨規劃也可能受到當地疫情相關限制措施的影響。因此，在當前疫情形勢下，公司自身經營以及上下游產業鏈的運行情況難以可靠預計，公司未來經營成果存在受新冠疫情影響而產生波動的風險。

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