來源：中國基金報 作者：任子青

今年以來，私募基金發行市場一度降至“冰點”，但近期爆款產品頻現，掀起一波小高潮。對此，業內人士表示，雖然當前私募銷售市場已有復蘇跡象，但在多重不確定因素的影響下，不少投資者仍處于觀望狀態，市場情緒相對低迷。同時，今年私募銷售呈現出頭部集中化特征，投研實力強、產品全而優、后續服務好的管理人更受投資者的青睞。

私募銷售市場略有回溫

(資料圖片)

投資者情緒仍相對低迷

“從目前的數據看，私募銷售市場依然處于復蘇階段，但投資者情緒依然相對低迷?！迸鸵Y產董事長辜若飛表示，上半年大多數金融機構的私募產品銷售數據對比全年銷售總目標的整體完成度普遍在10%~20%，與去年同期相比依然有較大提升空間。

私募排排網財富管理合伙人汪普秀指出，近期各渠道銷售開始回暖，主要基于市場進入回調橫盤震蕩區間，是新基金建倉的好時機，甚至出現個別明星基金經理“公奔私”首發破百億的現象，但若以此判斷今年私募銷售市場全面復蘇還為時過早。預計后市依然以震蕩橫盤為主，因此投資者普遍持謹慎觀點。

據記者了解，當前市場很多百億規模的私募，尤其主觀私募的發行情況并不理想。

“目前來看，私募銷售市場相比4月冰點時刻有所回暖，但市場整體情緒依然不高，除個別爆款產品以外，其他股票策略管理人的發行熱度都相對平淡。”中植基金高級產品研究員胡飛說。

格上財富旗下金樟投資研究員關曉敏坦言，今年以來私募基金整體表現欠佳，投資人信心稍顯不足，盡管5月以來A股市場有所反彈，但大多數投資人仍處于觀望狀態。

靜瑞資本指出，當前的私募銷售市場較此前有所緩和，但還沒有完全復蘇，呈現出兩極分化的狀態。雖然對于專業資管機構而言，鼓勵客戶逆市布局至關重要，以較低的價格買入優質資產才能真正體會長期投資的價值，但很多情況下零售市場的表現卻恰恰相反。

在好買基金研究中心研究員徐冬冬看來，私募權益類基金的發售，多數情況與股票市場表現及熱度正相關。根據基金業協會的數據，上半年私募證券投資基金備案通過數量及規模同比均大幅下降，今年6月上述二者同比分別下降32%和67%。5至6月，國內股市開啟單邊反彈，但私募證券投資基金備案通過情況的邊際改善并不明顯。7月市場進入預期消化期，宏觀經濟全面復蘇前景并不明朗，市場上行動能明顯減弱。在此情況下，私募基金銷售可能還需經歷一段低迷期。

雪球副總裁夏凡稱，私募基金的募集情況既與今年市場本身的表現有關，也與去年募集的產品很多都呈現一定幅度的浮虧有關。如果理性地看待銷售市場與私募基金投資者的行為，可以明顯感受到私募基金行業正在走向成熟。從發展特點來看，私募基金的募集呈現出以下三點變化：首先，投資者行為更理性。無論是申購行為，還是贖回離場行為，都跟過去兩年相比并未產生過大的變化，一直保持了較為穩定的水平，特別是基金持有人的追加投資和交叉復購的占比在穩步提升。

其次，客戶配置產品類型和結構更加多元。今年的私募基金規模增長來自于更為多元的產品策略和資產類別，如CTA、套利、中性、全天候等復合策略的產品更受關注，也變相實現了客戶投資結構的資產配置優化。此外，長鎖定期產品越來越被接受。

欽沐資產副總經理劉恭懿說，連續幾個爆款產品的出現，說明即使在低迷的市場環境中，投資者依然會堅定支持優質而稀缺的管理人。

私募銷售呈頭部集中化特征

量化產品更受青睞

近年來，私募銷售市場呈現出一定的頭部集中化特征，那些投資經驗豐富、長期業績優異、投研能力突出的管理人或基金經理更受市場關注。具體到策略方面，今年量化策略超額收益相對突出，量化中性產品與CTA產品更受歡迎。

在劉恭懿看來，今年的私募銷售市場與公募基金類似，呈現出冰火兩重天，有三類管理人更容易受到市場關注：一是長期具有良好形象和口碑的公司，具有更強的市場號召力和影響力；二是業績非常突出的黑馬公司，投資者的持有體驗良好，會快速形成市場反饋，吸引到投資者關注；三是“公奔私”的明星基金經理，歷史業績突出，管理規模也較大，對投資者具有很強的吸引力。

辜若飛表示，當前私募銷售市場整體呈現出明顯“一九分化”，因為行業準入門檻相對較低造就了市場充分競爭，那些投資能力、風險控制能力以及長期業績表現優異的管理人更受市場青睞。

“近年來，私募銷售市場呈現出一定的頭部集中化特征?！睋姆灿^察，一些線下渠道的投資者更多聚焦于有著較長歷史業績、投資經理人格認知刻畫清晰的管理人，而互聯網線上渠道的投資者則更愿意從投資策略等角度去感受不同市場的“溫度”，抗風險意愿明顯高于線下渠道。在今年市場大幅波動后，更多投資者表現出回歸中低波動、絕對收益屬性的投資意愿。

汪普秀也指出，投研實力強、產品全而優、后續服務好的平臺越來越受到投資者的青睞。近一年多來市場個股和板塊分化加劇，投資難度大，主觀私募基金的業績表現不一。

從策略的角度看，汪普秀表示，投資者更傾向選擇例如量化指數增強、量化選股、CTA、套利等公募基金所不具有的策略產品，其主要特點是策略迭代快，業績歸因好量化，剔除了很多人為的主觀判斷因素，方便投資者對管理人的策略優劣做出判斷。

關曉敏告訴記者，階段性來看，中性產品與CTA產品會更受歡迎，因為中性策略具有穩健的業績特性，在持續下跌的行情中更受歡迎，而CTA與股票資產相關性低，具有阿爾法效應，上半年CTA平均業績較其他策略平均業績占優。

胡飛也說，今年以來量化策略超額收益相對強勢，在銷售市場更受歡迎。私募產品在本輪市場波動中整體控制的較為一般，私募的絕對收益追求可能并未完全體現，投資者對私募產品的熱情相比過往兩年有所減退。

（文章來源：中國基金報）

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