來源：國際金融報 作者：夏悅超

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雖然股票型ETF的產品數量和規模都在增長，但行業分化的事實已經擺明。同質化的現象加劇以及基金公司之間的差距正在拉開，行業誕生了不少百億級的ETF，同時也有上百只規模不足億元的ETF。

近期又有一批新的ETF產品獲批。隨著越來越多基金公司重視ETF市場，這個市場的產品種類也更加豐富。

不過，由于數量種類繁多，且行業同質化現象嚴重，同一只主題或者寬基指數的ETF就有好幾家公司旗下擁有，其中就有一些ETF份額過小。

記者注意到，ETF市場出現明顯分化，大部分資金流向了一些主打指數型產品的基金公司。而一些小基金公司旗下同質化明顯的ETF品種中，部分產品規模甚至已不足億元。

ETF加速分化

每當有新的ETF出現，往往同時會有多家基金公司申報相關ETF產品，行業也經常出現好多只雷同的ETF產品同期發售，這背后顯現的是基金公司搶奪正在快速發展的ETF市場的決心。

據記者統計，近期就有首批跨市場政金債ETF獲批，共有8只，其中已經有多只正在發行，而這類產品的申報數量已經超過20只。7月28日兩只中證1000ETF同時成立，分別屬于廣發基金和易方達基金旗下，二者在成立份額上十分接近，分別是79.74億份和83.72億份。7月11日至7月14日有多只碳中和主題ETF同時成立，這些產品跟蹤的標的雖不同，但主題都一致。此外，今年以來還有多個新成立的ETF，至少被兩家基金公司“撞臉”。

據方正證券(601901,診股)統計，從資產規模來看，2004年以來國內ETF凈值整體呈穩健上升的態勢。2004年底華夏基金推出國內首只ETF——上證50ETF，拉開了國內ETF發展的序幕。2004年國內ETF規模僅為54億元，此后一路發展，并在2020年首次突破1萬億元，截至2022年8月8日最新數據，國內ETF規模已達15179億元，占全部基金凈值比重為5.7%。從管理人的角度看，當前華夏、華寶、易方達等基金公司管理的ETF規模居前。

從股票型ETF的整體趨勢來看，寬基指數ETF和行業主題ETF的規模都在2019年附近迎來了大爆發。雖然股票型ETF的產品數量和規模都在增長，但行業分化的事實已經擺明，同質化的現象加劇以及基金公司之間的差距正在拉開，行業誕生了不少百億級的ETF，同時也有上百只規模不足億元的ETF。

東方財富(300059,診股)Choice數據顯示，截至8月23日，可統計的682只股票型ETF中，有22只份額超過百億份，56只份額超過50億份，155只份額超過10億份，但同時也有228只份額在億份之下。如果按照二季度末規模統計，最高1只規模已經達到531.11億元，規模排在前三名的都是寬基類ETF，分別是上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF，規模超過百億元的ETF共有30只。主題ETF中，證券ETF以340.89億元的規模排在第一。但同時，也有203只ETF規模在億元以下，95只ETF規模在清盤線5000萬元以下，還有2只ETF規模過于迷你，僅有幾百萬元。

賽道行情助力ETF

ETF正成為配置公募基金不可或缺的工具之一。同時，越來越多的資金開始追捧這類基金，由于股票型ETF為指數型基金，且股票倉位處于接近滿倉的位置，一旦看好某個行業或者主題，如果拿不準買什么基金或股票，但又擔心踏空，買入ETF則等同于投資其跟蹤的標的指數。另外，憑借靈活的交易機制，ETF成為更多投資者借道投資股票的工具。

“ETF出現分化是市場的必然。”百嘉基金董事、副總經理王群航在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“跟蹤相同主題、相同行業指數的ETF，本質上是高度同質化的產品，投資者在選擇的時候，如果沒有其他一些特殊的情況，就直接選二級市場成交量大的即可。跟蹤同一指數的ETF，規模能夠做大的，數量在2只左右很正常。”

據王群航觀察，一些ETF場內掛單和成交的大小一樣，這說明做市的表現非常明顯，但感覺做市商的作用不大，有經驗的投資者也會注意避開這些ETF。一些需要做市的ETF，都是交易量比較小的，套利都比較難做，“這樣的ETF，很是乏味”。

對于ETF市場未來的發展，王群航認為，“以往的市場齊漲齊跌，現在的行情是賽道馳騁。由此來看，未來的主題、行業、賽道類ETF應該會更好一些，畢竟隨著股票數量的增多，主題、行業指數的容量也越來越大，越來越適合編制指數。”

獨立財經評論員郭施亮告訴記者，目前ETF市場的分化比較大，1只ETF的規模過小容易造成流動性風險以及集中贖回風險。而如果規模過大，可能難以管理，考驗基金經理資產配置能力。ETF需要做市商服務提升流動性的同時，更重要的是增強基金資產配置能力以及服務能力，只有凈值發揮良好，才可以留住流動性。未來寬基發展風險比較低，或更容易管控風險，主題基金更考驗資產配置能力，考驗基金經理的綜合實力。

在具體選擇種類時，獨立財經評論員趙歡認為，如果投資者不想承受更大的市場波動，擔心行業風險，投寬基ETF是個好選擇。如果想要獲得更高的年化收益率，買寬基ETF難度相對較高，選擇那些高ROE的行業主題ETF可以達到相對較高的年化收益。追求更高收益的同時，要求投資者能夠承受更大的市場波動和短期的行業風險。

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