來源：中國基金報

私募基金不像公募基金會有詳細定期報告披露，市場主要依靠在上市公司定期報告前十大流通股東中的信息來研究觀察私募的持倉情況。多家三方機構和私募表示，這些信息雖然不完整，但有助于研究私募的投資策略、風格，以及是否言行一致。由于時效性滯后和背后投資邏輯不同，不建議普通投資者盲目“抄作業”。

持倉信息有助于研究和交叉驗證

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私募持倉具有重要的參考意義。一方面，可以通過持倉情況，驗證管理人過往的投資觀點及業績；另一方面，也會根據當前持倉截面信息，結合市場對持倉個股的分析，預判未來一段時間基金產品或管理人的業績表現。

私募排排網財富管理合伙人曾衡偉表示，投資人可以結合對基金經理投資風格、操作思路的長期跟蹤，更真切的感知基金凈值的變動背后的歸因。對基金經理的投資風格、策略體系，建立起更清晰的認知，更接近基金經理風格體系的客觀實際真相。

弘尚資產表示，對于重點覆蓋的行業和公司，會關注其中私募機構的持倉情況。私募行業經過這些年的發展，已經成長出了一批具備很強研究能力、著眼中長期的私募基金。關注他們重點持倉的變動，也會在一定程度驗證或者挑戰我們自己對于這些公司的研究結論，幫助在重點覆蓋的行業的公司層面，有更深入的分析和思考。

上海某大型私募向記者表示，對龍頭股的私募持倉情況以及部分頭部私募的持股情況有所關注，通過梳理這些私募機構的持股行業特性，來推測未來機構投資者看好的領域。

某百億私募負責人告訴記者也有所關注，但更多是了解信息的層面，通過一些公開的持倉情況可以推測出頭部私募機構布局思路。

也有觀點認為，持倉信息并沒有那么重要。格上財富金樟投資研究員邱鈺然表示，私募持倉的參考意義有一定的局限性。雖然私募機構的重倉持股代表了其未來看好的方向，但持股信息的披露有滯后性，換手率較高的管理人需要注意追高的風險。投資者在參考持股信息中也應該更多從企業基本面、企業經營周期、行業周期、經濟周期等多重研究角度綜合判斷。

翼虎投資董事長、投資總監余定恒告訴記者，作為機構投資人本身，對于私募機構的持倉關注不多。機構的持倉一定程度上可以反映過去一段時間主力的資金流向，但由于存在滯后性及投資理念、資金性質和操作行為的差異，其參考意義有限。

散戶投資不可盲目“抄作業”

多家三方和研究機構表示，會根據私募持倉了解背后的邏輯以及未來可能的動向。也有私募建議，投資者不可盲目抄私募持倉“作業”，需要獨立思考。

曾衡偉表示，其一，可以通過私募的持倉來分析私募的投資風格，判斷其是否做到了言行一致；其二，可以通過分析私募的持倉來了解私募的能力圈范圍，以此來確定其投資策略的損益環境，這樣可以增強基金持有信心；其三，通過私募基金的持倉數據，解析管理人在不同市場、行業、板塊的配置和變化情況，從而了解私募未來布局與投資方向。

徐冬冬表示，會重點關注重倉股和行業，針對這些個股和行業，詢問基金經理的投資邏輯，從而判斷未來可能采取的措施。連續時間的持倉，可以用來分析基金經理的行業偏好、持股集中度、換手率、買賣時點、市值和成長性偏好等信息。

邱鈺然表示，研究私募機構的持倉動向要結合其投資策略。對于逆向策略的管理人來說，新進、增持的方向可能仍是市場現階段不關注，向下有安全邊際，等待出現拐點的標的。而成長型策略的管理人更傾向于布局以新能源、新科技為主的高景氣賽道。不過，當前高景氣賽道內部分化加劇，短期要警惕交易過度擁擠的風險。未來市場的結構性機會將更加下沉到產業鏈上更細分的環節。因此，要緊密跟蹤新技術的演進方向，捕捉產業的關鍵變化至關重要。

招商證券金融產品研究首席、研究咨詢部執行董事賈戎莉表示，私募的投資風格貴在策略多樣化和絕對收益目標，而管理能力的差異、風格的差異，使得全市場的總量信息價值非常有限。私募的投資動向和投資風格，更適合自下而上地通過對于管理人績效特征的分析、投資邏輯的考察和投資組合的交互驗證來開展研究和跟蹤，這是更為恰當和準確的方法。

對于很多普通投資者抄知名私募持倉“作業”，曾衡偉直言，盲目“抄作業”不可取。一方面，私募都是組合投資，持有標的數量比較多；另一方面，私募的持倉信息公布相對比較滯后；此外，私募的持倉成本和目前的持倉狀態也是未知的。

東方馬拉松投資經理王攀峰表示，對優秀同行的持倉會關注，但他們持有并不是買入的理由，研究有參考意義，會思考優秀同行持倉公司背后的行業規律，對于好的公司，也會投入一些研究力量。

（文章來源：中國基金報）

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