恒生科技指數從去年2月份高點以來持續下行，至今年3月份低點下跌超68%。但大幅回撤后，恒生科技指數再獲“聰明資金”關注，4月以來資金加速流入，恒生科技ETF規模迅猛增長，其中大成恒生科技ETF(159740)近2個季度增長超1.8倍，今年以來逆勢增長超15億元，總規模突破20億元。

面對當前港股市場，一些專業投資者亦于“危”中見“機”。大成恒生科技ETF基金經理冉凌浩表示：“隨著市場已經跌至前期低點，投資者可以借目前機會作為窗口考慮逢低布局，迎接未來利好因素推動下的潛在上漲行情。如果中國經濟增長出現企穩回升的跡象，那么屆時港股可能會存在更多估值回升機會。”

回顧歷史行情，恒生科技指數自2015年1月成立，至去年2月中，最高漲幅超250%，但隨后3次快速下跌，本輪最大回撤超68%。不論是下跌幅度，還是持續時間都創下指數成立以來新高。

【資料圖】

恒生科技指數與其他指數近7年以來走勢

數據來源：彭博；2015/08/01-2022/08/26。

回顧去年以來中概股經歷較大調整的主要原因，大成恒生科技ETF基金經理冉凌浩指出主要在于以下三個方面：

第一，國家對互聯網行業的從嚴監管，引發了市場的擔憂，導致互聯網平臺公司估值的大幅下滑；

第二，美國監管當局嚴格執行關于中概股上市地位的監管要求，引發了中概股的下跌，從而導致恒生科技主要權重股下跌；

第三，近期中國宏觀經濟承壓，拖累中概股下跌。

但這些因素最近都發生了改變呈現積極向好的信號：首先，國家對互聯網行業的從嚴監管取得初步成效，也初步告一段落，互聯網公司的監管環境趨松；其次，中美監管當局對于中概股的監管已經基本達成一致；最后，不利的宏觀經濟對企業的影響已經反映在企業的半年報中，未來大概率會逐步好轉。

經過大幅下跌，恒生科技估值已處低位，恒生科技指數靜態市盈率僅為10.4倍，2022年盈利雖然有大幅下跌，但指數價格已經完全反映了盈利的變動。

從PEG(市盈率相對盈利增長率)指標來看，當前恒生科技PEG為0.59，低于同期創業板的0.76和納斯達克的1.18，且恒生科技2023年預期盈利增速高達44.5%，遠超同期納斯達克的18.2%。因此橫向對比來看，恒生科技指數凸顯較高性價比，具有相當吸引力。

恒生科技指數對比同期創業板及納斯達克估值水平

數據來源：中金研究，截至2022/06/30。

展望后市，對于當前港股市場，一些專業投資者已于“危”中見“機”，冉凌浩認為當前恒生科技的估值已經降至非常合理的水平，PEG遠低于同為科技指數的納斯達克100指數及創業板指數，是科技股配置的最佳選擇之一，未來也有很大的上升潛力。雖然由于今年上半年的宏觀經濟疲弱，因此成份股公司的半年報業績可能欠佳，短期或會對指數走勢造成壓力。但當前指數估值已經非常低，指數大幅下探的空間不大，可能會呈現小幅震蕩的走勢。從下半年至明年來看，盈利低谷一旦過去，未來的業績增長潛力更高，因此恒生科技指數也有很好的長期投資價值。

關鍵詞： 恒生科技 納斯達克 宏觀經濟 大幅下跌