來源：財聯社
投資如飲水，冷暖自知。同一賽道，不同基金經理收益不同，并不罕見。但同位基金經理、同類醫藥主題基金，一年回報率首尾相差近70個百分點，確令人更加匪夷所思。
【資料圖】
醫藥板塊實屬當前熱點。即便在大盤偃旗息鼓之時，依然高奏凱歌。Wind板塊熱力圖顯示，獨家藥漲今日幅達到7.57%；中醫藥精選、醫藥商業精選漲幅超過6%。此外，醫藥電商、新冠特效藥、抗癌藥也有超過5%的漲幅行情。
“藥不能停”行情之下，醫藥基金卻沒有迎來普漲，尤其是在9月底以來的醫藥強勢行情中，醫藥基金的分化變得愈加明顯。
以11月14日為截止日，財聯社記者統計醫藥主題基金近一年內的回報率顯示，同是醫藥概念，蓋俊龍、廖星昊管理的紅土創新醫療保健近一年回報達到15.72%，有人歡喜有人憂，易方達全球醫藥行業美元同期回報率則為-45.78%。深度結構性行情之下，分化成為主旋律。
更有同位基金經理所管理的醫藥類基金，一年回報率首尾相差近70個百分點。
5只收益為正，紅土創新醫療保健奪魁
績優生中已再無老將身影，數據顯示，近一年以來，全市場共有5只基金取得正收益，紅土創新醫療保健回報率最高，達到15.72%，肖世源管理的圓信永豐醫療健康和池陳森管理的安信醫療健康同期收益率分別為9.79%、9.54%。
此外，兩只QDII基金，廣發全球醫療保健A人民幣和易方達標普醫療保健A人民幣也分別取得12.25%、4.75%回報率。
從共性上來說，剔除兩只QDII基金，正收益的醫藥主題基金經理相對年輕，蓋俊龍、肖世源累計任職期限分別為7年多和5年多，屬于“中生代”基金經理，嶄露頭角的池陳森管理產品時間不到兩年，與蓋俊龍共同管理宏圖創新醫療保健的廖星昊管理基金還不足1年。
管理規模上來看，安信醫藥健康規模最大，也是當前名聲在外的基金，截至今年三季度末，A/C類份額總規模為30.2億元，去年三季度末該基金規模僅為1.73億元，在短短一年內規模激增16.46倍。紅土創新醫療保健和圓信永豐醫藥健康均為“迷你”基，規模分別為4351萬和1638萬元。
優選個股，在行業之上尋找阿爾法是這些基金的共性。紅土創新醫療保健基金經理蓋俊龍就表示，一些產品有特色、現金流較好、有資金儲備的二線優質企業有望成長起來，被市場重新認知，主要分布在創新藥、CDMO、醫療器械、中藥等領域。
基金經理廖星昊表示，選股上按照景氣輪動的框架，找到景氣度向上、業績存在超預期可能的子板塊，進而挖掘該板塊中的優質個股進行投資。各板塊間的切換，無非也是考慮到性價比的問題。今年看多中藥板塊，是因為該板塊發生了明顯變化，在政策支持下，板塊的增長有望提速。
與此同時，在符合基金合同投資范圍和投資比例要求的情況下，靈活配置，適時捕捉一些市場上不錯的投資機會，也是紅土創新醫療保健保持較好回報率的原因。
季報披露顯示，該基金在不同的市場行情中也布局了一些非醫藥板塊標的，比如二季度的白酒、光伏，三季度的造船、海運等。廖星昊表示主要考慮兩點：一是對該行業的熟悉程度，賺認知范圍內的錢；二是觀察這些板塊是否能夠跑贏醫藥板塊，從而帶來超額收益。
同位基金經理產品收益率首尾相差近70個百分點
和“船小好調頭”的中生代基金經理相比，過往的明星基金經理感受了更為長期的醫藥行業“陣痛”。
近一年來，易方達全球醫藥行業美元跌幅最大，收益率為-45.78%，而前海開源醫療健康、廣發醫藥健康、廣發創新醫療兩年持有、廣發醫療保健、中歐醫療創新等基金跌幅超過31%。
排名靠后的基金經理中，不乏曲揚、葛蘭、吳興武等明星基金經理，這些基金在此前的醫藥行情中真金白銀為投資者賺過錢，也承受了近一年半的回撤壓力。
事實上，即便是同一個基金經理管理的醫藥基金，在醫藥領域的不同側重也帶來截然不同的回報率。以前海開源醫藥健康基金經理范潔為例，她與曲揚共同管理的前海開源健康近一年收益率為-38.73%，而她管理的另外一只前海開源中藥股票同期回報率達到為27.58%。
范潔也坦言，醫藥行業的波動在加劇，整個行業投資難度在增加，過去選擇個股主要考慮的是行業的成長性和個股自身的行業地位，對于估值方面的考慮相對少一些。
她表示，經過過去一年的教訓，在未來的投資框架里，增加估值性價比對于個股投資方面的考慮權重，希望能夠持續改善投資業績。
今年新基金建倉時間節點尤為重要
弱市發行雖然募集資金往往不夠理想，但是從建倉來看，可以為基金積累安全墊。
數據顯示，今年市場也有超過30只新發醫藥基金(不同份額分開計算)，在今年3月底市場低點成立的醫藥基金表現相對較好，比如東方阿爾法醫療健康、東方紅醫療升級、創金合信醫藥優選3個月持有等，截至11月14日，成立以來回報率分別為9.66%、3.89%和2.82%。
與此同時，今年1月份高點成立的醫藥主題基金民生加銀醫藥健康，截至目前虧損最高達到27%。
對此，創金合信醫藥優選3個月持有基金經理皮勁松也表示，其新基金是逐步建倉的思路，成立后市場以及醫藥板塊曾出現階段性快速下行，提供了較好的建倉機會，組合的構建主要以未來成長性良好、估值與增速比較匹配的細分方向及個股為主。
醫藥行情可持續嗎？
在經歷近兩年的板塊熊市后，負面因子得到了很大程度的消化和出清，多數基金經理對于醫藥板塊的后市相對樂觀。
皮勁松表示，經過二季度沖擊之后，后續對醫藥板塊繼續保持樂觀，雖然后續不排除有所波動，但未來機會大于風險。細分行業方面，整體的思路還是從成長性出發，篩選未來1-2年基本面具備上行趨勢的細分領域及個股，包括醫療設備、高值耗材、醫藥研發外包、創新藥、疫苗、中藥等。
對于投資主線，皮勁松認為即便是醫藥單一行業也缺乏主線，未來的主線還是來自于景氣度能夠持續提升的方向。醫藥制造升級相對有希望。
圓信永豐肖世源最新觀點認為，醫藥板塊有“醫藥業績弱周期，行業政策強周期”一說。過去這兩年，除了國家藥品和高值耗材集采穩步推進之外，各地開展的集采試點，“萬物皆可集采”，市場談集采色變。與此同時，在美聯儲加息周期之下，去年2月到今年5月期間，美股生物技術ETF也大幅調整高達64%，內外因共振使得醫藥板塊的調整幅度超出了多數投資者的預期。板塊估值與全行業基金的醫藥配置比例持續回落，均處于低水平。
在這一過程，肖世源也看好機會，他認為，行業政策利好在不斷累積，比如集采出現邊際緩和趨勢，有助于穩定市場預期，國家醫保局明確，創新藥，創新醫療器械，暫不納入集采等明確的增量。尤其是集采預期趨穩，逐步扭轉市場過度悲觀預期的結果，同時由于板塊估值水平低位，機構配置比例低位，使得這一修復過程呈現出更為劇烈，多日出現單日漲幅較大的狀態。展望未來，只要主要矛盾不變，積極布局仍然是當下更為重要的思路與著力點。
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