(資料圖)

自去年11月份起，一級市場上信用債(包括企業債、公司債、中票、短融、定向工具)取消發行數量和規模出現較大幅度增長。進入2023年，信用債各期限收益率整體下行，二級市場交易火熱，但受訪機構和專家普遍提示，信用債投資仍存風險。

Wind數據顯示，2022年12月份，合計有190只信用債取消發行，涉及債券發行規模達到1179.98億元，數量和規模創年內新高。

對此，東方金誠研究發展部高級分析師馮琳告訴《證券日報》記者，這主要是由于去年11月份后，資金面持續收斂，同業存單利率攀升，市場對資金面的擔憂加劇，加之多項地產利好政策推出，使債市陷入大幅調整，理財和債基出現凈值回撤引發贖回，形成凈值下跌到贖回再到被動拋售的負反饋。2022年12月份，隨著部分定期開放式產品陸續開放，理財贖回壓力再度加劇。在此背景下，信用債二級市場面臨大規模拋壓，傳導至一級市場引發發行利率走高，發行難度加大，從而造成大規模取消發行。

海通證券固收團隊認為，在二級市場仍未企穩的情況下，一級市場信用債“取消發行潮”短期或難以結束。

中央國債登記結算有限責任公司數據顯示，本周銀行間信用債曲線收益率整體下行，其中，中債中短期票據收益率曲線(AAA)3M期限累計下行13BP至2.35%，3年期收益率累計下行12BP至3.06%，5年期收益率累計下行6BP至3.45%。中債中短期票據收益率曲線(A)1年期累計下行15BP至10.34%。

盡管二級市場在今年伊始呈現出了回暖，但記者在采訪和梳理研報時注意到，對于信用債后市的布局機會，機構多持審慎態度，普遍更傾向于中短期和偏高等級信用利差機會。

興業證券認為，由于中短端債券與資金面的相關性更高，若資金平穩偏寬松的局面進一步持續，短端利差有望修復，建議交易盤可以重點把握偏高等級(評級AA+及以上)偏短久期(期限在2年以內)債券的信用利差階段性機會；同時由于其流動性相對較好，該階段參與也有一定的防御屬性；但在機構行為變化和近期穩增長預期升溫的影響下，中低等級及中長久期債券信用利差或仍有進一步上行的壓力，建議謹慎參與。

國泰君安固收團隊認為，隨著理財贖回壓力階段性緩和，中短端信用債正在迎來確定性的估值修復機會。

招商證券首席固收分析師尹睿哲表示，短債當道的時代已至，資產配置發力點可以關注以下方面：首先，民營龍頭地產短債配置時點或將在今年2月份至3月份出現，二季度若能伴隨銷售端企穩回升，市場信心的修復或將得到支撐；同時，銀行二永債將更加主流。從公募基金重倉票息資產來看，其持有銀行“二永債”比例均在2022年達到新高；此類債券換手率已經超過一般非金融類信用債。

關鍵詞： 二級市場 一級市場 收益率曲線 數據顯示