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2022年，受到內外各種因素綜合影響，A股市場表現一波三折，總體出現下跌，各大指數表現不佳，滬深300指數全年下跌超過20%。在此背景下，多數行業走低，投資收益不盡如人意。

展望未來，當前應該以積極樂觀的態度進行布局。從股票市場的估值衡量，A股整體已處于歷史底部區域。經濟刺激政策已紛紛落地，盡管經濟復蘇的勢頭并未明顯出現，但綜合判斷來看，當前已處于經濟增長周期的左側拐點。

2023年資本市場可能將迎來投資的春天。

二十大報告明確指出，發展是第一要務。地產政策從“三支箭”到“十六條”逐步落地，因城施策的紓困政策從供給端轉向需求端，預計2023年需求側的政策有望進一步放松，后續信貸政策以及購房利率的下行將會作為政策的主要調整方向，房地產市場投資增速企穩回升，這將夯實中國經濟增速向上的基礎。

在產業層面，行業扶持政策紛紛出臺，中央經濟工作會議強調產業政策要發展和安全并舉，信息安全、國家安全成為政策側重點。傳統產業改造升級和新興產業培育壯大，科技政策要聚焦自立自強。

我們預計，2023年市場的上漲將按照經濟復蘇邏輯展開。去年11月份以來，低估值A股藍籌股與超跌港股、科技醫藥股成為本輪反彈的急先鋒。此番上漲更多是基于流動性推動，而非企業利潤或業績驅動，一般而言，這是股票市場見底后經濟見底前的典型特征。

基于經濟復蘇趨勢的判斷，當利潤代替流動性成為市場驅動力的時候，不同行業在全年的相應節奏也不盡相同。

展望全年投資主線，上半年經濟增長偏弱，超跌的藍籌、疫情常態化后的消費與受損較多的行業，估值快速修復可能是未來市場結構性亮點。隨著下半年經濟復蘇的穩健推進，A 股有望實質性走強，消費需求修復與周期將帶來諸多機會。

此外，市場風險偏好的回升也將驅動各種政策引領或新技術驅動的行業題材行情。落實到產業上，數據要素、軍工、半導體信創安全、教育醫療儀器等新基建將更受資金青睞。

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