本報記者 譚志娟 北京報道

近日央行降準之后，引發市場對本月LPR能否下調的猜想，不過3月LPR報價卻繼續“按兵不動”。

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3月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，當日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。

《中國經營報》記者注意到，3月兩個品種的LPR報價均未做調整，這是自2022年8月以來連續8個月處于相同水平。

LPR報價保持不變

對于3月LPR報價保持不變的原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，這主要源于四個方面：

一是3月MLF利率保持不變。MLF利率是LPR利率錨，從歷史經驗看，MLF利率與LPR同步性較高，此前市場對LPR利率保持穩定已有預期。

稍早3月15日，央行開展了4810億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率維持2.75%不變。

二是實體經濟信貸需求回暖。在周茂華看來，金融數據顯示，1月、2月國內信貸超預期，居民貸款逐步回暖，企業中長期貸款保持強勁，反映國內穩步恢復，居民和企業信心在恢復，帶動信貸需求回暖，反映出目前信貸市場利率處于合理區間。

三是部分銀行息差壓力大。周茂華認為，近年來，為應對宏觀經濟下行壓力，銀行金融部門加大逆周期支持力度，持續為實體經濟讓利與實體經濟共渡難關，企業貸款利率創有統計記錄以來最低，加之金融市場波動，部分銀行凈息差持續收窄，部分銀行部門下調“加點”意愿不足。

四是5年期以上LPR按兵不動。國內穩樓市政策組合拳實施以來，國內樓市呈現企穩復蘇態勢；釋放國內房地產調控繼續因城施策，精準調控，穩定樓市預期。

“從目前各地調控情況看，絕大多數城市的房貸首付比例下限已經達到全國底線，部分城市房貸利率進入3時代；同時，近期數據顯示，國內房地產呈現明顯企穩復蘇態勢，調整房貸利率基準必要性不大。”周茂華對記者解釋說。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這主要原因是3月MLF操作利率未做調整，LPR報價基礎穩定，而且近期銀行邊際資金成本有所上升，報價行壓縮LPR報價加點動力不足；與此同時，3月樓市較快回暖，也降低了下調5年期以上LPR報價的迫切性。

王青還指出，3月LPR報價持穩，短期內實體經濟融資成本大幅反彈的可能性不大。在他看來，當前經濟轉入回升過程，但基礎仍不牢固，短期內仍需要將企業融資成本和個人消費信貸成本保持在低位，為經濟修復創造有利的貨幣金融環境。

對于3月LPR報價不變的影響，周茂華認為，其一，目前利率處于合理水平，隨著經濟活動穩步恢復，信貸需求有望增強。其二，無礙銀行讓利實體經濟。國內通過總量+結構工具+改革手段，引入金融機構加大薄弱環節和重點領域支持等。其三，有助于穩定銀行資產端利率，緩解部分銀行息差壓力。一方面，LPR利率有助于穩定銀行信貸利率水平，另一方面引導銀行優化負債結構等。

LPR仍有調降空間

展望未來，周茂華對記者表示：“LPR下調一般需要滿足實體融資需求趨弱，銀行負債成本穩中有降（凈息差壓力），MLF政策利率下調，房地產復蘇情況等條件。短期從國內經濟復蘇，房地產企穩復蘇態勢，部分銀行息差壓力與MLF穩定等方面來看，LPR調降門檻相對高。”

不過，周茂華同時強調，從國內物價溫和可控、政策空間足，銀行盈利整體表現良好，資產質量穩健等方面來看，LPR仍有調降空間。但未來調整需要根據宏觀經濟復蘇、實體經濟融資和銀行息差壓力整體情況而定。

王青還認為，3月降準為后期LPR報價下調積累動能。

“本次降準將為銀行每年節約資金成本56億至60億元，疊加去年12月降準，以及去年9月銀行啟動新一輪存款利率下調過程，有望抵消近期市場利率上行帶來的影響，為報價行在必要時壓縮LPR報價加點積累動能。其中，接下來為盡快引導房地產行業實現軟著陸，不排除上半年單獨下調5年期以上LPR報價10至15個基點的可能。”王青說。

3月17日，央行宣布，決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

周茂華還指出，近日央行全面降準降低了銀行負債成本，接下來引導銀行金融機構充分利用存款利率市場化調節機制，進一步挖掘LPR改革潛力等，拓寬讓利實體經濟空間，加大實體經濟薄弱環節和重點新興領域的支持力度，促進消費和內需動能加快恢復。

（編輯：郝成 校對：顏京寧）

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