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有色金屬小組

(資料圖片僅供參考)

行情導讀：今日鎳價盤中漲超5%，“收儲”的傳聞助推了漲幅。然后，聽說鎳空頭又要維權了？

市場傳言國內金屬鈷收儲5600噸，暫時未有對鎳收儲的具體消息，引發對鎳資源收緊的擔憂，被認為是今日鎳價大幅反彈的導火索。

另據印尼氣象、氣候和地球物理局消息，當地時間7月5日18時14分，印尼北蘇拉威西省梅龍瓜內鎮西北372公里處發生5.0級地震，震中位于北緯7.17度、東經125.60度，震源深度30公里。據了解，震區與鎳礦產區不在同一地方，所以影響不大。

拋開消息面，談一些觀點：

第一，跟蹤硫酸鎳價格走勢。近期市場對國內政策預期尚存，留意新能源汽車方面的信息，電池級硫酸鎳企穩小幅上漲，帶動鎳豆酸溶經濟線上移至15w元/噸附近位置，利于硫酸鎳和純鎳價差收窄，也就是抬升鎳元素價格重心。當盤面跌破鎳豆酸溶經濟線，會刺激鎳豆采購。目前硫酸鎳的企穩上漲，一方面是MHP的階段性偏緊，另一方面是新能源汽車行業回暖；跟蹤硫酸鎳市場動態，階段性形成向上支撐，但硫酸鎳整體仍然是過剩格局。

第二，對于鎳的估值，有幾種評估方式，并且由于鎳價盤面、MHP/高冰鎳折扣系數，以及硫酸鎳價格波動，以下成本線近期跟隨波動。最新的情況是：

1．鎳豆酸溶經濟線（支撐），目前約為15w元/噸。當達到酸溶經濟線時，如若硫酸鎳的生產原料有緊缺現象，理論上鎳豆自溶產線會有部分恢復，有利于帶動鎳豆消費。該經濟線趨勢與硫酸鎳價格變化方向一致。

2．鎳板的生產成本：

1）“硫酸鎳—精煉鎳”條線（參考性較弱），目前約為16.2w元/噸。給到“硫酸鎳—精煉鎳”足夠的基差覆蓋轉產的成本，企業就有動力將硫酸鎳轉產鎳板，反之亦反。但實際上直接采購硫酸鎳作原料生產電積鎳的廠家較少，此前鎳價下跌時曾經跌破過此參考線，傾向認為該參考線實際意義欠佳。

2）“MHP—硫酸鎳——精煉鎳”條線（支撐），目前約為15.5w元/噸，此前一周大致在14.5w的位置上，波動原因主要系MHP定價與倫鎳掛鉤，也就是“越漲越漲，越跌越跌”。

3）“高冰鎳—硫酸鎳—精煉鎳”條線（支撐），目前約為14.8w元/噸，此前曾跌至13.9w的位置上，波動的原因也是系高冰鎳定價與滬鎳掛鉤，也就是“越漲越漲，越跌越跌”。

4）“鎳鐵—高冰鎳—精煉鎳”條線（支撐），這個得追溯到印尼鎳鐵成本才有切實意義，目前參考價值不大。

5）“國內自有/外采礦—高冰鎳—精煉鎳”條線（支撐），綜合成本5月約為18075美元/噸（SMM參考數據）。（以上成本線/經濟線計算僅供參考，不同廠家實際情況、不同人士計算有差異）

第三，市場對于厄爾尼諾、電力問題討論較多。從菲律賓/印尼鎳礦發運開采量、國內鎳鐵企業生產情況來看，目前暫未有明顯影響。

第四，近期新一批俄鎳長協訂單將到貨，國內資源進一步補充，此前中下游已經有集中性補庫行為，關注此次市場成交情況和補庫力度。

從基本面角度去分析，電積鎳新增產能投產放量，國內月產量增加至1.9萬噸上方，俄鎳長協訂單流入國內，同時國內合金和新能源行業迎來旺季，目前呈現供需雙增，供應增長穩定、需求短期有增長預期，中下游逢低采買、高價不采的格局。整體以慢累庫為主，全球顯性庫存維持低位。短期關注內外宏觀指引，震蕩盤整，反彈沽空思路，注意節奏；中期鎳價向下仍有空間，其中隱含的兩條產業利空是印尼精煉鎳項目投產、LME可交割品擴充。

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