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聯合資信今日公告，確定維持廣西柳州市東城投資開發集團有限公司（簡稱“柳州東投”）主體長期信用等級為AA+，維持“19柳州東城債/PR19柳東”、“20柳州東城債01/20柳東債”、“21柳州東城債01/21柳東債”的信用等級為AA+，但評級展望調整為負面。聯合資信表示，柳州東投自營項目尚需投資規模較大，存在較大的資本支出壓力，且未來收益實現存在不確定性。同時，公司資產變現受土地市場行情、政府回款效率等影響較大。另外，公司債務負擔較重，短期償付壓力大，到期及可回售債券規模大，剛性兌付壓力大。根據最新的財報數據，截至2023年一季度末，柳州東投總資產1334.03億元，其中流動資產834.54億元，主要是存貨834.54億元，另有應收賬款43.05億元。非流動性資產方面，投資性房地產共有204.96億元。聯合資信認為，公司流動資產中存貨占比較大，主要為土地資產及各項業務發生的建設成本；非流動資產以房產、土地資產和自建項目為主。資產變現受土地市場行情、政府回款效率等影響較大，收益實現情況一般，且較大規模的資產未辦妥權證。此外，部分資產使用受限，截至2022年底，公司受限資產合計248.43億元，受限比率18.63%。負債方面，截至2023年一季度末，柳州東投總負債854.90億元，資產負債率64.08%，其中流動負債343.56億元，主要是一年內到期非流動負債181.97億元、以及其他應付款85.35億元。非流動負債方面，公司有長期借款237.33億元。另外，公司賬上資金13.03億元，現金比率只有0.04；公司一季度經營性現金流為負，現金到期債務比為負。目前，柳州東投存量債券23只，規模149.10億元，其中一年內到期的有29.30億元。若考慮到期回售，則一年內可選擇回售債券規模92.10億元。聯合資信認為，若投資人全部選擇回售，公司剛性兌付壓力大。從柳州東投存量債券最新的二級市場表現來看，6月27日，“22柳城02”上交所固收平臺顯示最新成交價87.000元，較前一交易日中債估值89.9451元，偏離-3.27%。6月26日，“22柳城01”上交所固收平臺顯示最新成交價89.000元，較前一交易日中債估值91.7532元，偏離-3.00%。根據上海票交所于2023年6月7日披露的《截至2023年5月31日承兌人逾期名單》，柳州東投的控股子公司柳州東城置地發展有限公司商票累計逾期發生額為2.24億元，逾期余額1.87億元。2022年以來，柳州東城因部分債券募集資金未按約定用途使用等情況受到監管處罰。2022年11月，因公司“21柳城01”、“21柳城02”等7只公司債券未按募集說明書約定用途使用募集資金，且未照約定用途使用的資金均未按照募集說明書約定履行變更程序，廣西監管局出具《關于對廣西柳州市東城投資開發集團有限公司及韋忠、唐懿采取出具警示函措施的決定》，決定對公司及相關責任人韋忠、唐懿采取出具警示函的行政監管措施。2023年3月，因“20柳州東投MTN003”、“21柳州東投MTN001”、“21柳州東投PPN001”、“21柳州東投CP002”、“22柳州東投SCP001”等5期債務融資工具部分募集資金未按約定用途使用，且年度報告未真實準確披露上述債務融資工具募集資金使用信息，以及公司未及時披露受到廣西監管局采取行政監管措施的情況，經中國銀行間市場交易商協會決定，對公司予以嚴重警告；責令公司針對本次事件中暴露出的問題進行全面深入的整改，并在收到處分決定書之日起20個工作日內向交易商協會提交書面整改報告。十分罕見的是，交易商協會責令柳州東投就上述違規行為在銀行間債券市場信息披露平臺進行公開致歉。

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