本文來源：時代財經 作者：文若楠

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8月28日，在周末政策“大禮包”的刺激下，A股應聲上漲。民營口腔醫療服務龍頭通策醫療（600763.SH）開盤沖高后回落，盤中跌至近3年多來的新低92.74元/股，最終報收93.21元/股，跌2.35%，總市值298.87億元。

這或與通策醫療業績不及預期有關。

通策醫療于8月24日晚間發布的半年度業績報告顯示，今年上半年實現營業收入約13.63億元，同比增加3.38%；歸母凈利潤約3.04億元，同比增加2.99%；基本每股收益0.95元，同比增加3.26%。

2006年，通策醫療收購杭州口腔醫院，并進行資產重組，由此正式進軍口腔醫療領域，并于2007年借殼德隆系旗下ST中燕實現曲線上市，成為“中國醫療服務第一股”。此后，通策醫療的業績便很快駛入增長“快車道”。

2021年6月，通策醫療股價一度攀升至歷史最高點421.99元/股，總市值超過1300億元，被投資者奉為“牙茅”。

根據半年報，通策醫療旗下設有種植、正畸、兒科、修復以及大綜合五大業務類型。其中，大綜合占總營收比例最高，今年上半年為28.9%。

正畸是今年上半年唯一出現負增長的業務，實現營收約2.30億元，同比下滑3.9%。對此，通策醫療在8月24日的機構調研活動中提到，“因為Q2整體是淡季，并且近期和美相關的消費需求不那么強?！?/p>

種植、兒科、修復、大綜合則在今年上半年分別實現營收約2.29億元、2.43億元、2.16億元、3.69億元，同比增長2.7%、1.0%、7.8%、5.4%。

通策醫療在半年報中解釋稱，營業收入的增長主要是口腔醫療服務呈現恢復性增長所致。在全球經濟大環境下，2023年上半年業務全面恢復，主要財務指標呈恢復性增長趨勢。

盡管如此，但二級市場似乎對此并不滿意。

半年報發布次日，8月25日，通策醫療開盤后不久即觸發跌停，股價在近三個月內又一次跌破百元大關，最終報收95.45元/股。

市場不買賬或許與通策醫療的現實數據和業績目標之間的差距有關。據2022年年報，2023年是通策醫療全面變革的落地實施年，公司緊密圍繞戰略規劃制訂經營計劃，確保業績增長不低于25%。

而今年上半年，通策醫療的營收和凈利潤增速僅為個位數，如何在剩下的半年內完成業績增長目標成為市場的疑問。

“下半年，公司各醫院特別是蒲公英醫院項目將持續發力，努力完成年度業績增長目標任務，推動公司穩定持續發展。”通策醫療在2023年半年報中稱。

根據2018年年報，2018年12月，通策醫療和杭州口腔醫院集團啟動“蒲公英計劃”，旨在改變浙江省內口腔醫療服務的格局，并明確提出“未來3～5年，公司將于（浙江）省內開展蒲公英計劃，投資建設100家醫院”。

2023年半年報顯示，通策醫療目前旗下共有74家醫療機構和2056名醫生。據通策醫療在上述調研活動中透露，今年上半年，接近60%（即接近24家）的蒲公英醫院實現盈利，30%的蒲公英醫院接近盈虧平衡，10%的蒲公英醫院處于培育期。

截至今年6月末，蒲公英醫院累計開業40家，其中本年投入運營14家，上半年共貢獻收入2.71億元，同比增加59%；凈利潤貢獻2370萬元，同比增加151%；凈利率8.7%，同比提高3個百分點。未來，蒲公英醫院凈利率提到20%以后會進入高速增長期。蒲公英醫院下半年交付目標8~10家。

眼下，集采也是口腔行業的熱點話題。今年1月，種植牙集采在四川開標，中選產品平均中選價格降至900余元，與集采前中位采購價相比，平均降幅55%，告別“萬元時代”。今年4月，種植牙集采在多地相繼落地。

通策醫療在上述調研活動中指出，公司上半年種植牙顆數為23500顆，同比增長33.8%，集采落地后種植牙增速有明顯提升；集采類種植牙單價6000元左右，非集采類種植牙因為提供更多醫療服務內容，單價1.5萬元左右。

“種植牙帶來的修復和綜合都有非常顯著的增長，現在反而是正畸等美學消費拖了后腿。集采對半年報毛利潤基本沒有影響。半年報的毛利潤變化主要在于這兩年新開院區投入使用，增加了固定成本?！蓖ú哚t療在上述調研活動中表示。

財報數據顯示，今年上半年，通策醫療的毛利率為41.36%，去年同期為42.39%。

“種植牙集采是對全體國民做了一次持續2年的種植牙普及教育，預計會在2023年下半年出現一個爆發點?！蓖ú哚t療在半年報中表示。

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