中郵證券研報(bào)指出，特斯拉國(guó)產(chǎn)Model 3改款車型將繼續(xù)對(duì)電池包進(jìn)行升級(jí)，尤其是基礎(chǔ)款后輪驅(qū)動(dòng)版的電量將從60KWh升級(jí)為66KWh，采用寧德時(shí)代的M3P新型磷酸鐵鋰電池，其含有錳等其他金屬元素。假設(shè)后續(xù)特斯拉全部換裝寧德時(shí)代的M3P新型電池，將帶動(dòng)每年需求量約34GWh。

(資料圖)

6月以來(lái)由于下游電池廠以及汽車廠備貨，帶動(dòng)三元前驅(qū)體以及三元材料出貨量上漲，高純硫酸錳訂單普遍增加。隨著硫酸錳市場(chǎng)庫(kù)存的消耗，加之終端動(dòng)力市場(chǎng)需求稍有恢復(fù)。從供需關(guān)系的長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，硫酸錳后期有望回暖。

事件

特斯拉國(guó)產(chǎn)Model 3改款車型將繼續(xù)對(duì)電池包進(jìn)行升級(jí)，尤其是基礎(chǔ)款后輪驅(qū)動(dòng)版的電量將從60KWh升級(jí)為66KWh，采用寧德時(shí)代的M3P新型磷酸鐵鋰電池，其含有錳等其他金屬元素。

點(diǎn)評(píng)

M3P有望成為平臺(tái)方案，需求量約34GWh。據(jù)36氪報(bào)道，66KWh的電池包不僅供改款Model 3使用，還會(huì)是平臺(tái)方案，也能為此后的Model Y改款車型采用。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉中國(guó)5月零售銷量為4.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)332.7%，假設(shè)后續(xù)特斯拉全部換裝寧德時(shí)代的M3P新型電池，將帶動(dòng)每年需求量約34GWh。

性能優(yōu)秀，磷酸錳鐵鋰在加速落地。此前5月19日國(guó)軒高科發(fā)布公司自主研發(fā)的全新LFMP（磷酸錳鐵鋰）體系的L600啟晨電芯及電池包，計(jì)劃于2024年量產(chǎn)。啟晨L600 LMFP電芯質(zhì)量能量密度、體積能量密度分別達(dá)240Wh/kg、525Wh/L，續(xù)航可以做到1000km。同時(shí)德方納米也曾表示公司目前已建成11萬(wàn)噸/年的磷酸錳鐵鋰產(chǎn)能，目前產(chǎn)品已在小批量供貨中。此外當(dāng)升科技、容百科技等公司也都在磷酸錳鐵鋰方面有布局。

上游減產(chǎn)+需求復(fù)蘇，硫酸錳開(kāi)始回暖。根據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，2023Q2國(guó)內(nèi)高純硫酸錳產(chǎn)量合計(jì)約42800噸，相比Q1下降21500噸，跌幅33.44%。4月份高純硫酸錳累庫(kù)嚴(yán)重，二季度初市場(chǎng)多數(shù)廠家選擇停產(chǎn)消耗庫(kù)存。6月以來(lái)由于下游電池廠以及汽車廠備貨，帶動(dòng)三元前驅(qū)體以及三元材料出貨量上漲，高純硫酸錳訂單普遍增加。隨著硫酸錳市場(chǎng)庫(kù)存的消耗，加之終端動(dòng)力市場(chǎng)需求稍有恢復(fù)。從供需關(guān)系的長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，硫酸錳后期有望回暖。

海外企業(yè)布局上游硫酸錳，未來(lái)高純硫酸錳或面臨短缺。根據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，6月26日通用汽車公司和澳大利亞礦產(chǎn)勘探和采礦公司Element 25達(dá)成協(xié)議，由Element 25每年供應(yīng)多至32500公噸硫酸錳，以支持北美地區(qū)超過(guò)100萬(wàn)輛通用汽車電動(dòng)汽車的年產(chǎn)量。同時(shí)此前歐洲錳業(yè)首席執(zhí)行官M(fèi)att James曾警告，電動(dòng)汽車行業(yè)不斷增長(zhǎng)的需求以及隨之而來(lái)的高純度錳短缺，可能會(huì)在18或24個(gè)月內(nèi)影響金屬價(jià)格。

投資建議

建議關(guān)注：中鋼天源、湘潭電化（未覆蓋）、紅星發(fā)展（未覆蓋），西部黃金（未覆蓋）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；新產(chǎn)品導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期。

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