(相關資料圖)

山東黃金2022年前三季度營業收入為398.28億元，同比增長124.90%;實現歸母凈利潤6.93億元，同比增長151.82%;實現扣非歸母凈利潤7.56億元，同比增長159.74%。2022年第三季度公司營業收入為100.02億元，同比增長71.72%;實現歸母凈利潤1.37億元，同比增長90.02%;實現扣非歸母凈利潤1.46億元，同比增長45.97%。

前三季度業績持續修復改善

2022年上半年，公司礦產金產量為21.15噸，同比增長114.42%;2022年前三季度，公司主營產品中自產金產量30.31噸，同比增長91.10%;外購金41.94噸，同比增長151.83%;小金條17.96噸，同比增長40.56%。

受到黃金價格下跌、玲瓏礦區和東風礦區產能關停，公司前三季度營收和盈利空間受到一定限制。2022年第二季度，COMEX黃金期貨收盤價均價為1869.92美元/盎司;2022年第三季度，COMEX黃金期貨收盤價均價為1726.39美元/盎司，環比下跌7.68%。山東黃金礦業(玲瓏)有限公司的玲瓏礦區、東風礦區目前尚未復工復產，蓬萊礦業在2022年4月底之前未復工復產，導致兩家企業凈利潤較正常生產年份同期減少5.08億元;山東金控資本管理有限公司因上半年金融市場波動，導致凈利潤較正常生產年份同期減少1.61億元。

業績有望進一步修復提升

公司所屬全資子公司山東黃金礦業(玲瓏)有限公司的玲瓏礦區、東風礦區采礦權到期后，因受山東省新一輪生態保護紅線劃定事項的影響，尚未完成礦權延續，目前仍無法復工復產。2022年10月14日，自然資源部辦公廳下發《關于北京等省(區、市)啟用“三區三線”劃定成果作為報批建設項目用地用海依據的函》(自然資辦函〔2022〕2207號)，根據通知，山東省“三區三線”劃定成果符合要求，即日起正式啟用。目前，山東黃金礦業(玲瓏)有限公司正在積極準備礦權延續的相關資料，爭取盡快辦理完畢礦權延續，盡快對上述礦區復工復產。

定增擬用于焦家礦區(整合)金礦資源開發工程

公司基于打造膠東地區世界級黃金生產基地發展規劃，確定了非公開發行A股股票募集資金方案，于2022年6月2日召開董事會會議，審議通過《關于公司非公開發行A股股票方案的議案》等多項議案，擬發行不超過6.24億股股份，募集資金總額不超過99億元，主要用于焦家礦區(整合)金礦資源開發工程，14個礦業權包括焦家金礦、望兒山金礦、寺莊礦區、馬塘礦區、馬塘二礦區、東季礦區、金城金礦、朱郭李家金礦、后趙金礦9個采礦權，以及焦家礦區深部及外圍金礦南部詳查、馬塘二礦區深部及外圍金礦勘探、后趙北部礦區金礦勘探、南呂-欣木地區金礦勘探、前陳-上楊家礦區金礦勘探北段5個探礦權，項目的總投資額為82.73億元，項目建設期為6年。在獲得山東省國資委批復同意后，于7月29日召開臨時股東大會及A股、H股類別股東大會，審議通過上述議案。2022年10月29日，公司收到《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》，等待證監會進一步審核。

投資建議

預計公司2022、2023和2024年全面攤薄后的EPS分別為0.20元、0.44元和0.56元，按照11月9日18.68元的收盤價計算，對應的PE分別為89.43倍、41.06倍和32.37倍。受美聯儲加息放緩預期影響，黃金價格震蕩上行，但考慮到美聯儲加息仍未結束，短期內金價仍有壓力;公司前三季度業績持續修復改善，隨著未來公司關停產能的復工復產以及進一步整合金礦資源，預計公司營收和盈利會持續修復并保持增長;目前公司估值水平相對合理，結合行業發展前景及公司行業地位，首次覆蓋，給予公司“增持”投資評級。

關鍵詞： 同比增長 山東黃金 有限公司