21世紀經濟報道記者王媛媛 上海報道

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截至3月3日收盤，同花順(300033.SZ)的股價為124.45元/股，幾乎回到了2022年初的股價水平。而券商ETF的價格想要回到2022年初的水平，還需要再漲20%多。

股價長期“依賴”于證券行情的同花順，這次要比整個券商板塊走得更快。

有基金投研人士稱，這是因為近期同花順“沾上了”ChatGPT概念。

翻開近期的券商研報，分析師們的研報標題幾乎清一色地在突出同花順的AI投入、AI產業生態、AI技術應用等。

“不過，都是在說同花順有場景和數據基礎，以及有一些AI應用落地，但沒有聽說有什么大規模商業化的進展。年報里也披露了有接近40款AI應用，但仔細看下來，ToC、ToB、ToG三條邏輯的產品都有，暫時說不清最終哪個產品的商業模式能走出來。 ”前述基金投研人士稱。

B端業務增長

2月28日，同花順發布了2022年年報。2022年，公司實現營業總收入35.59億元，較去年同期增長1.40%;歸母凈利潤為16.91億元，較去年同期下降11.51%。

公司的主要收入來源為增值電信服務、軟件銷售及維護服務、廣告及互聯網業務推廣服務、基金銷售及其他交易手續費等。

分項來看，公司的增值電信服務營收15.38億元，同比減少4.95%;軟件銷售及維護業務營收2.85億元，同比減少3.72%;廣告及互聯網業務推廣服務營收15.27億元，同比增長18.88%;基金銷售及其他交易手續費等其他業務營收2.10億元，同比減少32.76%。

上述4大主營業務中，根據中信建投非銀團隊的拆解，增值服務收入通俗來說，主要指同花順ToC的炒股軟件和ToB的iFind金融數據終端，前者貢獻的收入占比目前要遠大于后者。

軟件銷售及維護業務，則指的是面向證券公司提供IT軟件開發和技術支持，券商IT系統的更新迭代和業務流程的數字化改造需要用到同花順的服務。

廣告及互聯網業務，主要指同花順為證券公司提供經紀客戶所收取的導流費用，同時亦包含進了公司推出的期貨交易軟件的收入。

基金銷售及其他交易手續費，則主要指的是愛基金平臺的代銷基金收入。但場外基金代銷此前并不是同花順的戰略重點和優勢業務。

由于整個2022年證券市場表現欠佳，與證券市場息息相關的同花順的主營業務收入同比有所下降，屬于正常情況。

不過，公司的廣告及互聯網業務推廣服務營收卻逆勢增長。

公司稱，這主要是由于客戶對公司廣告業務需求增加，以及公司通過人工智能技術不斷提升廣告投放效果，廣告及互聯網業務推廣服務規模增加所致。

iFind終端加速切入核心投研市場

另一方面，隨著Wind終端不斷漲價、不少金融機構減少使用，金融數據終端市場迎來大洗牌。

過去一年，同花順iFind和東財Choice都在加大銷售力度，都試圖把握住Wind終端釋放出來的市場。

“關于Wind漲價的原因一直都是眾說紛紜，有說法是Wind希望沖擊上市，于是不斷對數據庫提價以做大營收。但客戶大量流失的局面是實打實發生的，提價后的總營收與客戶流失減少的收入是否實現了很好對沖，很難說，畢竟外界沒有Wind這家公司的財務數據。另外，即使Wind想做中國的Bloomberg，用非常高昂的定價占據核心交易市場，但美國金融市場的環境制度與中國并不一樣，能否成功復制Bloomberg的策略仍然要打問號。”有券商投研人士稱。

但不論Wind的市場策略和未來走向如何，過去一年，不少金融機構業務部門“棄用”Wind終端是實打實的。

“現在能用Wind已經是一種身份象征了，說明肯定是一家機構的核心部門。像我們公司，只有投研能用Wind終端，銷售支持部門、市場等中后臺部門，都在用iFind，畢竟便宜了很多 。”有頭部券商資管人士稱，東財的Choice終端機構用的還是少。

對于互聯網產品來說，雖然用戶習慣很難改掉，但只要使用成本抬升(收費變高)，用戶的習慣仍舊可能“硬生生”被改掉。

中信建投觀點稱，2020年以來，同花順在2B業務方面增加了相關投入，重點建設了以同花順iFind金融數據終端為代表的拳頭產品，經過兩年時間的打磨，該產品的用戶體驗有了大幅躍升，但由于主要競品的用戶粘性短期內較難顛覆，2022年以來，公司主動調整銷售策略，針對競品觸達能力較弱的多元化客群也增加了投放力度，例如證券公司分支機構、營業部、期貨子公司、上市公司戰略部、會計事務所、高等院校、商業銀行等，尤其商業銀行、上市公司條線客戶拓展速度明顯較快。

其核心原因是，非專職投資研究條線的多元化客群，在金融數據終端市場上，屬于“非重度”用戶，付費意愿較投研客戶低一些，單客采購賬戶數量也偏少，不愿為此付出過高價格，相比之下，功能豐富度基本接近Wind、而價格僅為其 1/3-1/4 的iFind成為范圍內的較優選擇，因此同花順成功卡位藍海市場，或將迎來創新2B業務的快速擴張期。

另一方面，盡管部分市場預期Wind將把握住核心投研及交易市場，但目前，至少部分券商研究所這樣的投研核心部門，已經開始使用同花順iFind終端來提取數據了。

中金公司在最近發布的研報《“數字中國”促發展——數字經濟月報》中，就已經開始用iFind金融終端提取宏觀數據。

“金融從業人員長期‘依賴’Wind終端的理由無非就兩點，一個是數據提取使用習慣，對原有終端已經很熟練了，新的終端要進行新的學習;另一個就是對數據的信任感，之前一直會覺得Wind的數據比較準確、比較齊全，其他金融數據終端上的數據可能會有誤差，而且統計標準可能跟行業長期以來形成的共識會有出入?！鼻笆龌鹜堆腥耸糠Q。

但是，既然市場擺在這里，同花順也逐漸投入了更多的銷售及研發人員布局市場、提升終端使用體驗，或許后續切入更多的核心投研市場亦值得預期。

AI應用商業邏輯如何兌現？

結合近期的ChatGPT行情，同花順的AI概念屬性成為券商非銀分析師們集體推崇的亮點——畢竟對于大部分非銀分析師來說，所關注的行業并不容易蹭數字經濟的熱點。

同花順在2022年財報中亦對AI進度進行了披露。

同花順稱，報告期內公司持續加大研發創新投入，進一步加大對機器學習、自然語言處理、智能語音、圖形圖像識別與處理、數字人等關鍵技術攻關，特別是在 AI 大模型、AI 內容生成(AIGC)等領域的應用研究，并將相關成果運用到金融信息產品和服務中。

公司重點打造的i問財目前是財經領域落地較為成功的自然語言、語音對話交互問答系統。報告期內，公司有效提升了i問財服務效率，快速支撐業務新需求，可將服務場景從財經領域擴展到通用領域，從中文場景擴展到多語言場景。

除此之外，公司的 iFind 金融信息服務終端、金融數據庫、智能投顧、智能客服、智能投研等在產品在 AI 相關技術加持下，在行業內具有較強的競爭優勢，為客戶提供優質的產品體驗和服務輸出。

年報稱，報告期內公司繼續加大人工智能技術的應用研究。同花順 AI 開放平臺，可面向客戶提供數字虛擬人、智能金融問答、智能語音、智能客服機器人、智能質檢機器人、會議轉寫系統、智慧政務平臺、智能醫療輔助系統等 40 余項人工智能產品及服務，應用于證券、基金、銀行、保險、運營商、高校、企業、科研院所、政府部門等多個行業。

公司自主研發了同花順智能語音平臺。同花順稱，目前基于自主智能語音技術的產品已應用于多家證券公司、基金公司及電信運營商;同花順虛擬數字人對話平臺，運用多模態數字人對話技術，實現與真人用戶“面對面”的交互體驗，該產品目前已落地多個大型客戶。

但盡管AI應用豐富，卻似乎尚未見到有大規模商業化的產品出現。

“都是在說同花順有場景和數據基礎，以及有一些AI應用落地，但沒有聽說有什么大規模商業化的進展。年報里也披露了有接近40款AI應用，但仔細看下來，ToC、ToB、ToG三條邏輯的產品都有，暫時說不清最終哪個產品的商業模式能走出來 ?！鼻笆龌鹜堆腥耸糠Q。

例如上述40余項人工智能產品及服務中，“智慧政務平臺”就是ToG的產品，“智能醫療輔助系統”是ToB端醫院的產品，而醫療體系的商業是一個生態復雜且擁有高壁壘的系統，“智能金融問答”可以是ToC端的產品，但是否能開發出個人用戶的付費意愿仍舊是個難題。

3月3日，浪潮信息(000977.SZ)一個跌停板讓市場對ChatGPT概念發出是否熄火的疑問。在整個券商板塊普漲的背景下，同花順股價日內下跌2.49%。

而券商分析師們對同花順AI前景的大肆推薦，不知是否會應聲停歇。