盡管硅谷銀行倒閉和瑞信風暴令全球市場恐慌情緒升溫，但歐洲央行仍選擇了兌現加息50個基點的承諾。

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當地時間3月16日，歐洲央行公布利率決議，將三大關鍵利率上調50基點，存款機制利率升至3%，邊際借貸利率升至3.75%，主要再融資利率升至3.5%。

需要注意的是，此次歐洲央行堅持加息50個基點令市場“頗為意外”，瑞信風暴之下，市場一度預計歐洲央行將暫停加息。

但實際上，如果歐洲央行食言，放棄之前加息50個基點的承諾，反而可能會讓市場陷入更大的恐慌之中。3月17日，歐洲央行管委、法國央行行長Francois Villeroy de Galhau便一語道破其中玄機：歐洲央行加息50個基點的決定顯示出對歐洲銀行業穩健的強烈信心。

對于當前的銀行業危機，歐洲央行在聲明中表示，管理委員會正在密切關注當前的市場緊張局勢，并隨時準備在必要時做出回應，維護歐元區的價格穩定和金融穩定。

鑒于激進加息已經逐漸顯威，銀行業風險不容忽視，接下來歐洲央行很難再繼續50個基點的激進加息。渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰對21世紀經濟報道記者表示，即使當前的危機沒有成為系統性問題，但加息帶來的壓力已經逐步顯現，預計歐洲央行5月將最終加息25個基點。

歐洲央行“咬牙”堅持加息

事實上，在依舊頑固的通脹面前，歐洲央行的選擇并不多，只能暫時“咬牙”堅持加息。

歐盟統計局數據顯示，歐元區2月CPI初值同比增長8.5%，高于市場預期的8.3%，僅較1月的8.6%小幅下降。環比來看，2月CPI上漲0.8%，高于市場預期的0.5%。

剔除波動較大的能源和食品，歐元區2月核心CPI更是不降反升，同比上漲5.6%，1月為5.3%，核心CPI的超預期反彈強化了歐洲央行繼續加息的理由。作為核心通脹的最大組成部分，服務業價格增速從4.4%加速至4.8%，這尤其令人擔憂，意味著抗擊通脹還有很長的路要走。

中國銀行研究院研究員呂昊旻對21世紀經濟報道記者分析稱，歐元區通脹居高不下導致歐洲央行持續加息，推動價格上漲的因素從能源擴散至非能源工業品、服務等價格粘性更強的商品，導致歐元區通脹更加頑固。而歐洲央行貨幣政策的首要職責是穩定價格，由于歐元區核心通脹攀升，CPI遠高于2%的通脹目標且持續時間過長，促使歐洲央行維持50個基點的加息幅度。

美國前財政部長薩默斯也盛贊了歐洲央行加息50個基點的舉措，稱歐洲央行行長拉加德不僅堅持了原定的加息計劃，還將貨幣政策與金融穩定問題區分開來，“歐洲央行有不同的工具來解決每個問題”。

信譽考量也是歐洲央行加息決策的重要原因，盡管銀行業遇到了各種麻煩，但歐洲央行還是堅持了加息50個基點的承諾。嘉盛集團資深分析師Fawad Razaqzada對記者分析稱，這是歐洲央行在當下能采取的最佳行動，如果食言，會令歐洲央行信譽受損。

但加息的同時也需要動腦筋，不能表現得過于鷹派。因此，歐洲央行沒有給未來的加息提供前瞻性指引，還表示會在需要時提供支持流動性的一系列政策工具，準備好應對金融和物價波動的風險。

抗通脹仍是當下關鍵任務

在當前形勢下，歐洲銀行業整體上表現穩健，抗通脹仍是歐洲央行的關鍵任務。

整體而言，歐元區金融體系仍處于良好狀態，資本、流動性和利潤都處在健康水平。不少經濟學家認為，歐洲央行有很多工具來對抗市場壓力，因此不需要犧牲利率政策來維持市場穩定。

在政策聲明中，歐洲央行也強調，歐元區銀行業具有彈性，資本和流動性狀況強勁。無論如何，歐洲央行的政策工具箱已經準備就緒，可以在必要時向歐元區金融體系提供流動性支持，并保持貨幣政策的平穩傳導。

呂昊旻對記者分析稱，在金融市場動蕩背景下，歐元區銀行業具有韌性。拉加德明確表示，歐洲銀行業流動資金狀況強勁，平均的流動性比率顯然高于最低要求，甚至高于疫情前水平。如果必要，歐洲央行隨時準備幫助銀行解決流動性問題。因此，未來歐洲央行的主要挑戰仍是在“抗通脹”與“穩增長”政策之間的艱難權衡。

通脹方面，2025年歐元區可能才會達到目標。歐洲央行將2023年調和CPI預期從去年12月的6.3%下調至5.3%，將核心調和CPI預期從4.2%上調至4.6%。此外，歐洲央行將2024年CPI預期從此前的3.4%下調至2.9%，將2025年的CPI預期從此前的2.3%下調至2.1%。

Razaqzada告訴記者，如果金融不穩定的風險消退，歐洲央行可能會進一步加息。“歐洲的通脹依然高得令人難以忍受，核心通脹是歐洲央行關注的焦點，它的進一步上升或將迫使歐洲央行進一步收緊政策。”

金融風險或限制歐央行峰值利率高度

盡管目前金融風險可控，但歐洲央行繼續緊縮政策勢必會進一步加劇銀行業壓力，未來歐洲央行仍需謹慎行事，峰值利率大概率將低于此前預期。

歐洲央行最擔心的是，貨幣政策是通過銀行體系發揮作用的，而一場全面爆發的銀行業危機將使其政策失效。目前歐洲央行正陷入進退兩難的境地，一方面是抗擊通脹的使命，另一方面是加息可能會使金融市場動蕩加劇。

景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭對21世紀經濟報道記者表示，針對個別銀行可能爆發的任何危機，美國及歐洲都將繼續采取近乎教科書式的政策應對，提供有針對性的流動性支持，逐步關閉無法救助的機構。到目前為止，這種應對方法效果不錯。但越是為了控制通脹而提高利率，央行引發問題的風險就越大，目前已經有所體現，未來可能會愈演愈烈。

因此，盡管歐洲央行選擇再次加息50基點，但政策聲明中處處可聞“鴿聲”。歐洲央行在聲明中沒有暗示未來的利率走勢，未來政策利率將取決于歐洲央行即將發布的經濟和金融數據、潛在通脹動態以及貨幣政策傳導力度。

趙耀庭表示，雖然歐洲央行仍將控制通脹視為首要任務，將盡一切努力完成其控制通脹及穩定金融的任務。但歐洲央行的決議仍是一種“鴿派加息”，刪除了有關未來加息幅度的指引，并指出了金融狀況、銀行及市場穩定性的風險。

抗通脹任務仍未完成，激進加息風險逐漸開始顯現，歐洲央行如何面對挑戰?王昕杰表示，除去央行已經緊急提供的流動性以外，聯合各大商業銀行提供資金，令流動性平穩過渡可能也是選擇之一。相比于中小型銀行，大型商業銀行不管從杠桿率或者凈息差管理上都相對更健康，可以起到穩定金融行業的作用。

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