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券商熱議市場底部

TMT第二波行情正在醞釀

記者 池偉嘉

本報訊 5月29日市場成交額略有放大，三大指數分化，遺憾的是滬指僅僅早盤表現了紅盤的狀態，而創業板指數全日下跌1.14%，日線五連陰并創下年內新低。申萬宏源證券認為短期市場調整后，賺錢效應已有效收縮，總體性價比改善，反彈動能正在累積，短期可以樂觀一些。

創業板指創年內新低

昨日，創業板指跌逾1%，繼續刷新年內新低。有分析認為創業板震蕩下滑主要是因為中小題材股集體走弱，個股與上證指數背道而馳,同時個股虧錢效應較高也導致昨日A股普跌現象發生。另外，滬深兩市的量能雖然有所放大，但這股成交量也主要由中小題材股出逃所造成的。以超大資金為例，外資還在吸籌藍籌股，資金呈現凈流入狀態，而主力資金竟有超300億資金賣出;外資低吸抄底，主力資金逢高出逃套現，資金分流造成分化普跌。

《投資快報》記者發現，從昨日市場整體走勢看，一是熱點繼續萎縮，這是一個多頭弱勢的現象，二是漲停個股的數量僅僅五十家左右也意味著市場的疲軟，唯一的好處則是北上資金再度開始凈流入。申萬宏源表示短期市場調整后，總體性價比改善，反彈動能累積。高性價比足以支持超跌反彈，而后續有效上漲則需要關鍵悲觀預期出現緩和。事實上，參照去年跌幅最多的納斯達克指數，年初反彈明顯比道瓊斯指數強多了。

券商熱議市場底部

大部分券商認為目前部分指標已提示A股進入底部，導致市場調整的相關因素均迎來轉機，進一步下行空間較小。

中金公司同樣認為目前指數的快速回落已令部分指標初步提示A股偏底部特征。首先，滬深300指數前向市盈率處于歷史偏低位，股權風險溢價上升至均值上方0.8倍標準差的位置，表明當前投資者風險偏好較低。其次，結合經濟預期變化，十年期國債利率已經接近去年10月底股市階段底部時的位置。

再次，近期兩市日成交額跌至8000億元以下，按自由流通市值對應換手率跌至2%以下，已經進入A股歷史換手率偏底部區域。最后，近期新基金發行遇冷，IPO也再度出現破發，以上往往也是A股歷史常見的一些偏底部特征。

雖然結合當前的國內經濟環境及外部擾動，在沒有出現明顯利好因素催化之前，短期投資者風險偏好的回落可能會繼續影響資產價格表現，但中國內需市場潛力大，政策空間足，當前位置對A股市場不必悲觀，中期市場機會大于風險。

展望后市，中信建投分析指出歷史經驗和基本面均提示當前市場已進入底部，進一步下行空間較小，6月困境反轉可能到來。不過，雖然市場已經進入底部區域，但受制于國內經濟與海外擔憂止跌回升難以一蹴而就，接下來構筑“U型”或“W型”的復合底部可能性較大。市場企穩或轉為上漲的觀察需把握三大關鍵指標：一是否縮量完全，二是人民幣匯率變化，三是庫存周期切換。

TMT第二波行情正在醞釀開啟

隨著券商們紛紛議論市場底部，TMT第二波行情也成為市場焦點之一。

天風證券指出，目前對半導體周期的主要擔心是美國消費沒有見底。歷史上看，半導體周期受美國消費的影響較大，當前美國消費仍然在過往20年中樞偏上位置還在繼續向下，反映在產業端上就是PC、手機、服務器偏弱，消費電子的疲軟可能仍然會一定程度拖累半導體周期。但是細分來看，美國消費中和電子產品相關的，位置已經相對較低，高的主要是汽車、家電和服務業。當前來看，全球半導體周期可能即將觸底，有望看到周期與技術共振，如果美國消費盡快出清就會更有利。中期維度看，半導體產業周期與技術共振可能帶來全面的TMT行情。短期維度看，前期TMT擁擠度過高的擔憂現在正逐步消退，成交額占比調整幅度已經比較接近成長賽道歷史經驗調整均值，目前缺少的主要是調整時間。

上周四，英偉達公布了明顯高于華爾街預期的季度營收預測，此后該公司股價在一天內飆升24%。季度報告表明，營收上漲主要受惠于云計算平臺和大型科技公司對GPU芯片的需求。安信證券認為，當前AI數字經濟TMT第二波行情正在醞釀開啟。隨著美股AI龍頭英偉達業績釋放，可以作為當前第二波TMT正在醞釀開啟的重要信號，算力和半導體是核心。

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