日前，永泰能源(600517.SH)發布的《關于公司核心管理人員第四次增持公司股票計劃的公告》稱，包括公司董事長在內的核心管理層，將通過二級市場以集中競價方式增持公司A股股票，預計增持規模為1200萬股至1400萬股。

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此次增持還有一個重要背景。那就是6月中旬，單邊下跌近兩年的永泰能源股價創出新低，最低跌至1.33元，面值退市的壓力陡然加大。

公司前三次增持規模均在1000萬元出頭，而公司總市值則超過300億元。

以2020年11月的增持為例，參與增持的管理層達到265人，增持金額1600萬元，人均增持金額僅6萬元，上市公司副總級別增持金額也不過12萬元左右。

增持規模如此杯水車薪，對數百億公司市值而言似乎難以扭轉股價頹勢。

21世紀經濟報道記者注意到，2018年以來，永泰能源總股本暴增，最新總股本達222.2億股，使得公司盈利被大幅攤薄，比如去年公司歸母凈利潤超過19億元，所對應的每股收益卻僅有0.0859元。

對此，也有多位投資者提議，“是否可以通過自有資金從二級市場回購注銷一些流通股本，通過縮股提振一下市場信心呢?”

7月3日，公司方面對其核心管理人員增持公司股票計劃實行情況表態，“以后續公告為準，(此次)增持金額、增持人數會在完成后披露。”

利潤攤薄

整個A股，總股本超過200億股的公司數量在40家左右，但是絕大多數是千億級市值公司，300億市值出頭的只有遼港股份(601880.SH)和永泰能源。

永泰能源作為一家周期行業上市公司，2007年至今始終保持盈利，2020年凈利潤更是一度逼近45億元。只是，由于巨大的股本規模，導致股價被持續壓制。

十年前，永泰能源總股本為17.7億股，此后伴隨著多次轉增、定向增發，公司股本不斷膨脹。2016年5月時，其總股本達到了124億股，到2020年末，總股本再次增加至222.2億股。

這對公司每股收益帶來了巨大的攤薄影響。僅以盈利高峰期的2020年為例，面對巨大的總股本規模，公司44.85億元凈利潤所對應的每股收益也不過0.2元。

2021年、2022年，雖然公司每年凈利潤繼續維持在10億元以上規模，但是每股收益已經縮減至0.0479元和0.0859元。

而對于周期股，二級市場又無法給出較高的估值溢價。即便按照較高的20倍估值、2022年的每股收益計算，所對應的股價也不過1.72元。

這使得公司股價近幾年絕大多數時間保持在2元以下運行，稍不留神便會觸及面值退市的“警戒區”。

比如2020年2月6日，永泰能源便曾跌至1.16元，今年6月公司股價再次來到了1.3元附近。

上述背景下，永泰能源展開了2018年以來的第四次增持，計劃增持股份總數量在1200萬股至1400萬股之間。

這與上兩次增持的規模，基本相當。

2020年，股價創出上述1.16元新低當晚，永泰能源便曾拋出過一份增持公告。最終的增持結果顯示，參與增持人員共計67人，成交總金額為1861.3萬元。

同年11月，公司完成的另一次增持，參與人數則達到了265人(涵蓋所屬子公司核心管理人員共186人)，成交總金額為1600.7萬元。

可能是由于參與人數太多，分攤到每個人身上增持金額并不算大，比如當時上市公司6位副總經理的增持金額也不過12萬元左右。

增持期間累計1600-1800萬元的增持金額，也難以對單日1億元、300億元的市值產生明顯帶動作用。

“(此次增持)更多還是表達一個態度，公司始終認為股價被低估，因為公司資產規模過千億、整體資產質量也還不錯。”另據一位接近永泰能源人士表示。

相關數據顯示，自2017年以來，永泰能源總資產(定期報告期末)便始終保持在1000億元以上，2022年末公司所有者權益也超過了475億元，明顯高于公司總市值。

此外，從歷史三次增持來看，永泰能源都會在短期內完成，其中后兩次增持期間股價也出現過階段性上漲。

待儲能業務拉升估值

對于永泰能源股本數量過大的問題，此前已經有多位投資者建議上市公司進行回購注銷。

今年5月公司還曾通過投資者互動平臺表示，“公司目前暫無相關計劃。在法律法規允許的范圍內，公司將全力做好價值管理工作。隨著公司業績持續增長和轉型發展有序實施，公司價值一定會得到充分合理體現。”

對于二級市場的持續低迷，永泰能源可能已經有所關注，但是解決起來難度似乎不小。

上述接近永泰能源人士指出，公司要發展新業務，用到資金的地方也很多。

假設，永泰能源能夠動用20億元進行股票回購，對公司總股本減少的實際幫助作用也不會太大。

這或許也可以解釋，為何公司近幾年未展開回購，而只是通過管理層增持的方式來呵護股價。

至于上述人士所提及的新業務，是指永泰能源推進當中的儲能業務，這一定程度上補齊了公司原有煤電業務想象空間不足的劣勢。

2022年9月，永泰能源與海德股份(000567.SZ)共同投資10億元在北京設立德泰儲能，作為其儲能產業發展平臺。

德泰儲能，由永泰能源持股51%、海德股份持股49%，正在全力開展以全釩液流電池全產業鏈為主的儲能業務。

根據公司規劃，力爭2025年儲能產業形成規模，2027-2030年實現全釩液流電池市場占有率30%以上目標，成為儲能行業全產業鏈發展龍頭標桿企業，形成“傳統能源+新型儲能”雙輪驅動發展的新格局。

為了實現儲能業務的發展，公司還于去年通過德泰儲能收購匯宏礦業65%股權，進而獲取了上游優質釩礦資源以及提升高純釩冶煉技術。

6月29日，匯宏礦業一期3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產線，在敦煌正式開工。

“此次五氧化二釩的生產線的采礦、脫碳、冶煉、化工四大工藝環節中均形成了技術上的領先性，公司的五氧化二釩成本將極具市場優勢。”德泰儲能副董事長兼總經理韓月友表示。

他指出，一方面，匯宏公司擁有釩礦的品位達到1.06%左右，單就礦的品位較同業已高出了25%左右，且其礦部分為露天開采，可進一步降低采礦成本。另一方面，永泰能源在煤礦、電力等領域的技術和人才資源也能夠平移到釩礦的開采、脫碳發電、生產和管理中，這也成為了公司相對獨有的競爭力所在。

這可能也是公司在煤電業務基礎上，向儲能行業進軍的重要邏輯。

不過，基本面不等于股價，二者運行節奏并不一致。雖然今年儲能行業景氣度顯著提升，多個渠道反饋終端需求高漲，但是二級市場反饋卻是叫好不叫座。

以納入Wind儲能板塊的50家上市公司為例，年初至今，股價實現正收益的也不過17家，區間漲跌幅平均值為-8.8%。

因此，未來儲能業務能否為永泰能源帶來估值提升仍待觀望。

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