國際金融協會(IIF)周三表示，外國投資者在6月繼續減持中國債券，但增加了股票頭寸，與其他新興市場的趨勢相反。

IIF估計，6月中國債市遭遇了25億美元的資金外流，而其他新興市場則獲得91億美元的資金流入;同月，中國股市獲得91億美元的外資流入，而其他新興市場股市為流出196億美元。

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不過，上述數據目前并未得到官方信息佐證。

外資持續擁抱消費股

受一系列經濟刺激措施和放松新冠肺炎限制措施的影響，中國股市6月反彈超過6%。

IIF的報告稱：“未來幾個月，幾個因素將影響資金流動動態，其中通脹見頂的時間和中國經濟前景將是焦點。”

自2月份以來，海外投資者多在減持中國債券，原因是中國債券收益率低于美國債券。中國人民銀行一直執行較為寬松的貨幣政策，以幫助經濟復蘇，而美聯儲一直在加息，以抗擊通脹。

華泰證券分析師張繼強認為，今年2月以來境外機構連續減持國內債券，至5月底累計減持約4000億元。歷史經驗看，與外資流向的最相關的指標是中美利差，其與外資持債環比增速有非常穩定的領先關系。展望未來，考慮到中債窄幅波動格局難改，年內經濟修復動能偏弱，中美利差的趨勢性逆轉可能更多要看美債走勢，至少要等到美聯儲加息結束，美國衰退交易開啟，華泰認為四季度或明年初是重要觀察時點。由此估計，外資持債環比增速可能在明年中左右才會看到拐點。而由于外資流出節奏相對平均，對市場整體影響有限。但需警惕外資集中度較高的3-5年期限段的局部沖擊。

上周，中國發布了吸引外國債券投資者的新措施，表示將降低服務費用，改善海外外匯對沖業務，并簡化開戶流程。

周一，中國還宣布了與香港的“互換通”計劃，即境內外投資者通過香港與內地基礎設施機構連接，參與兩個金融衍生品市場的機制安排。此舉將為中國債券市場的海外投資者提供一個新的風險對沖工具。

國盛證券分析師張峻曉表示，6月外資的兩大特征：加速回流+擁抱消費。6月北上加速回流，規模比肩歷史次高。6月外部通脹預期沖高回落，流動性延續外緊內松，人民幣月末也小幅升值，北上資金加速回流，單月凈流入達729.6億元，比肩2019年12月的歷史次高水平(729.9億元)。外資集中增配大消費，單月流入創歷史新高。6月以來，外資配置方向明顯偏向消費板塊，其中必需消費6月凈流入約306.0億元，刷新歷史單月新高，可選消費6月凈流入約21.3億元，也實現了今年以來的單月新高。行業層面看，食品飲料、醫藥生物獲外資集中增配，月內累計凈流入分別達197.92億元和81.24億元。

多只股票被“買爆”

由于外資持續流入，外資對個股的持股比例也水漲船高。深交所披露數據顯示，6月27日，QFII/RQFII/深股通投資者對華測檢測、廣聯達、東方雨虹三只個股的持股比例(占公司總股本)分別達28.76%、28.28%、28.14%，已經突破外資28%的暫停買入線。

另有國瓷材料、先導智能、埃斯頓的QFII/RQFII/深股通投資者持股比例均超過27%，逼近28%的暫停買入線。

此外，上交所信息顯示，截至6月27日，QFII/RQFII/滬股通/英國跨境轉換機構/全球存托憑證存托人持有珀萊雅的掛牌交易A股數量為7391.14萬股，占公司總股本的比例為26.26%;宏發股份的外資持股比例達24.35%，超過披露線。

按照相關規定，當某只A股的境外投資者持股比例合計達到了28%或以上時，上交所或深交所將通知港交所方面，港交所方面將按照實際可行的情況盡快暫停相關買盤，直到上交所或深交所表示外資持股比例降至26%以下。

財通證券分析師李美岑表示，根據滬深交易所證券交易實施細則，所有境外投資者對單個上市公司A股的持股比例總和，不得超過該上市公司股份總數的30%。同時根據港交所相關規定，陸股通交易中的三個關鍵節點值得注意：第一，24%警戒點：交易所將于下一交易日開市前披露外資已持有該公司A股的總數及占比。第二，28%暫停買入點：暫停接受陸股通買盤，直至外資持股占比降至24%以下。第三，30%強制減持點：按照“后買先賣”的原則強制啟動賣出程序，直到持股比例在30%以內。

瑞銀財富管理表示，盡管全球經濟衰退風險驟增，但中國政策焦點已轉向常態化監管。繼續看好以中國為代表的亞洲市場的表現：過去二十年，亞股估值在市凈率1.2倍左右觸底，而目前為1.3倍。預期亞股今年盈利增長仍達4.8%，比過去危機時期更具有韌性。

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