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2023年1-5月SW農林牧漁行業表現較弱，整體下跌12.24%，跑輸同期滬深300指數約10.35個百分點，跌幅居申萬一級行業第四。分季度來看，SW農林牧漁行業Q1上漲1.86%，4-5月份下跌12.4%。二季度以來，SW農林牧漁行業走勢較弱，主要受生豬價格下跌及養殖盈利不斷虧損影響。

生豬養殖方面：截至2023年4月末，我國能繁母豬存欄量達到4284萬頭，較正常保有量4100萬頭高4.5%，后續仍有去化空間。根據能繁母豬存欄量進行推算，預計2023年下半年生豬供給將維持在高位，年底有望緩慢回落。根據全球及國內大豆、玉米供需形勢分析，預計2023年下半年我國生豬養殖成本或將持續回落。生豬養殖板塊關注產能去化及成本回落;目前板塊估值處于歷史低位，關注具有規模優勢、成本優勢、現金儲備較為豐富的生豬養殖龍頭低位布局機會。

禽養殖方面：白羽雞預計產能去化有望穩步推進，需求有望回升，供需結構有望改善。黃羽雞預計供給縮窄與需求增加有望帶動我國黃羽雞維持景氣。

飼料方面：預計2023年下半年生豬供給有望維持在高位，豬料需求有望增長;飼料成本壓力有望減輕，行業景氣度有望向好。

動保方面：未來隨著我國養殖規模化程度進一步提升，我國獸藥市場規模有望保持增長態勢，“先打后補”推動市場苗快速發展。

種業方面：政策持續推進生物育種產業化發展。一旦商業化落地，我國生物育種市場空間巨大。

寵物方面：未來隨著我國養寵滲透率和單只寵物年均支出的提升，我國寵物市場規模有望持續擴大。我國寵物市場集中度還較低，龍頭仍大有可為。

維持對行業的“標配”評級。目前行業整體估值低于2006年以來的估值中樞，處于相對較低的位置。建議布局景氣度有望向好的細分板塊及優勢龍頭，個股建議關注：牧原股份(002714)、溫氏股份(300498)、新希望(000876)、益生股份(002458)、圣農發展(002299)、立華股份(300761)、湘佳股份(002982)、海大集團(002311)、普萊柯(603566)、中牧股份(600195)、生物股份(600201)、隆平高科(000998)、荃銀高科(300087)、大北農(002385)、登海種業(002041)、中寵股份(002891)、佩蒂股份(300673)、金龍魚(300999)等。

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